该统计数据包含了2022年中国HJT电池与PERC电池技术预测情况。其中HJT电池片效率为25%。

该统计数据包含了2021年中国HJT电池与PERC电池浆料成本情况。其中HJT电池M6电池片银浆耗量200mg/片。

该统计数据包含了2019-2025年中国HJT转换效率与预测情况。其中预测2025年HJT的转换效率为25.5%。

核心观点：一代太阳能电池技术生命周期可以分为萌芽、扩产、爆发、迭代四个主要阶段，复盘Perc替代BSF的发展历程，光电转换效率的提升和成本下降是Perc技术进入扩产和爆发阶段最为关键的要素。类比异质结，目前HJT电池量产效率能够稳定超过Perc瓶颈24%，我们认为其规模化扩产条件已经成熟，加之未来降本路径清晰，HJT电池产能有望加速爆发，中观预计2023年HJT渗透率达到30%，未来五年设备市场累计规模将达到643亿元，在产业链长期景气背景下，设备端率先受益。

该统计数据包含了2021年中国HJT电池与PERC电池技术信息情况。其中HJT电池片效率为24%。

该统计数据包含了2021年中国HJT电池与PERC电池设备折旧成本情况。其中HJT电池生产设备价格4.5亿元/GW。

该统计数据包含了2021年中国HJT电池与PERC电池片硅片成本情况。其中HJT电池M6硅片含税价格3.51元/片。

该统计数据包含了2022年中国HJT电池与PERC电池浆料成本预测情况。其中HJT电池M6电池片银浆耗量100mg/片。

该统计数据包含了2021年中国HJT设备核心投资占比情况。其中PECVD在设备投资额中占比50%。

该统计数据包含了2022年中国HJT电池与PERC电池设备折旧成本预测情况。其中HJT电池生产设备价格3亿元/GW。

该统计数据包含了2022年中国HJT电池与PERC电池片硅片成本预测情况。其中HJT电池M6硅片含税价格2.1元/片。

该统计数据包含了2019-2025年中国HJT设备市场性能空间与预测情况。其中预测2025年HJT设备市场空间达419亿元。

该统计数据包含了2020-2025年中国HJT设备行业合理总市值预测情况。其中预计2025年HJT设备行业合理总市值2097亿元。

作为单结时代的终结者和多结时代的开启者，HJT是未来10年电池环节的平台型技术，HJT中试线量产效率得到验证，降本增效推动扩产预期提升，HJT行业生态培养过程中，全产业链降本加速，设备商环节各家加紧布局核心设备PECVD，获得整线能力的头部设备商将有先发优势。

该统计数据包含了2020-2021中国通威股份公司HJT中试线良率情况。其中2021年3月19日通威股份公司中试线良率已达98.27%。

由于量产效率取得重要突破、大批产业内外资金涌入，年初以来HJT技术备受关注。“一代技术，一代设备”，本文将围绕HJT最核心的5个问题逐一展开，结合现有技术与量产情况，给出未来3年HJT发展路线，探究光伏设备行业投资机会。强烈建议关注拥有HJT核心设备生产及整线能力的迈为、捷佳（电新联合）。

PERC仍为性价比首选，20年超预期扩产，大尺寸硅片快速落地，设备及自动化控制将升级，高效HJT备受青睐，设备厂商前瞻布局。

在设备国产化的基础上，HJT设备初始投资额在降至5亿元/GW以下的过程中有望推动HJT产线投资回收期快速下降，进而加速HJT电池的产业化进度并加速对现有技术路线的替代。我们测算2020-2025年新增设备需求空间有望超过600亿元，产能投放高峰年份空间有望超过200亿元，较早布局的设备企业有望享受产业化初期较高的订单弹性。推荐HJT设备国产化先锋迈为股份、捷佳伟创，建议关注金辰股份，此外建议关注非上市公司理想万里晖、钧石能源等。

投资建议光伏电池片是将降本追求到极致的行业，技术进步是其永恒的追求，而技术的快速迭代也构成了光伏电池设备的核心驱动力。我们在2019/1/16日发布的报告《光伏设备2019投资手册：技术迭代催生设备需求》中提到，PERC技术的成熟将带来电池设备的大规模投放，目前该观点已经得到了验证。站在当前时点，我们认为随着传统PERC技术的降本增效面临瓶颈，市场对新技术的追求将更加迫切，其中异质结（HJT）基于其种种优势获得了诸多厂家的青睐，有望成为下一代主流技术。若电池技术从PERC切换到HJT，我们认为设备端有望迎来新一轮的高速增长，我们继续推荐技术布局领先的捷佳伟创，同时建议重点关注迈为股份。