航空航天科技行业：航空工业2019年资本运作回顾，“管资本“方向明确，运作加速 行业近况 2018年底，航空工业集团成为国有投资试点公司，2019年以来其下属上市公司资本运作频繁，在股权激励、股份回购、资产剥离及置换、控制权转让等多个方面均有动作。集团和上市公司更加注重资产质量和经营效率。通过梳理航空工业下属上市公司2019年变化，寻找国企改革背景下的此类央企运作模式和方向。 评论 2018年底，航空工业成为第三批国有资本投资公司试点。2018年底，国资委确定航空工业集团、国家电投、国机集团、中国建材等11家央企为国有资本投资试点企业。此前，国资委已经确定两批共10家试点（8家国有资本投资、2家国有资本运营公司），三批累计21家。未来中央企业将分为实体产业集团、投资公司和运营公司三种类型。我们认为，航空工业的入围，相比其他处于充分竞争领域的商业一类企业，更具意义。此外，航空工业曾于2017年出台《中国航空工业集团公司中长期激励暂行办法》，在同类央企中属首家，改革走在前列。 2019年以来，航空工业资本运作频繁。1）股权激励。19年11月，中航光电进行第二期股权激励计划。12月，中航重机公告股权激励预案；2）股份回购。19年中航机电、中航电子、中航光电、中航电测进行了股份回购；3）认购富国ETF。19年6月，航空工业下属7家上市公司（中航飞机、中航沈飞、中直股份、中航机电、中航电子、中航电测、中航资本）公告控股股东或相关股东以其持有相应公司股份换购富国ETF；4）资产剥离、置换及重组。*ST集成剥离锂电业务相关资产（4月23日）；中航沈飞剥离上海沈飞贸易100%股权（ 10月30日）；中航飞机置换出“中航起落架、中航西安制动和贵州新安航空100%股权”，置换进来西飞工业、陕飞工业和中航天水飞机 100%股权（11月6日）；中航机电收购“南京航健70%股权、宏光航空装备100%股权”，同时剥离“贵阳机电100%股权”（12月3日）；中航电子剥离“宝成仪表”100%股权（ 12月5日）；中航高科完成“江苏致豪”100%股权剥离（12月31日）；5）控制权转让。中航三鑫控股股东通飞及下属子公司合计转让27.38%股权给海南控股。 改革呈现“管资本”趋势，企业更加注重资产质量和经营效率。股权激励有望激发核心员工积极性，股份回购彰显公司对未来发展信心，认购ETF可盘活存量资本。资产剥离、置换及重组等，可有效提升上市公司资产质量，提升企业经营管理效率。我们认为，航空工业积极践行“做强做忧做大国有资本”，改革效果值得期待。 【更多详情，请下载：航空航天科技行业：航空工业2019年资本运作回顾，“管资本“方向明确，运作加速】