股指短期仍在震荡筑底过程当中，反弹而非反转，市场逻辑将由情绪转向基本面，决定因素仍在疫情。自节后首周逆回购降息之后，市场对于积极财政和货币政策的预期不断强化；同时国家层面态度有从严控防疫转向经济的倾向。

在2015年以前升水是期指常态，概率超过了60%，而经历限仓之后期指贴水反而成为常态，2016年其发生概率甚至超过90%。基差本质上反映了投资者对未来不确定性的预期程度，但时间效应会降低不确定，所以临近交割时基差会收敛。

2018年全世界所有的期货交易当中，股指期货交易占比超过20%，仅次于利率期货，而若只考虑与股指相关的衍生品时，因丰富的交易策略，股指期权成交量几乎两倍于股指期货,但持仓量却仅为股指的约1/4。

股指期货推出之后,股票与股指期货市场之间将会形成价格互动与风险传递关系。股票与股指期货市场之间的高度相关性是跨市场交易的基础，跨市场交易方式也通常围绕着股指期货的基本功能展开。本文从股指期货的风险管理与价格发现功能出发,总结出跨市场交易行为的基本特征和风险概况，并对跨市场监管的主要内容进行了探讨，建议监管层推进跨市交易协调机制，完善跨市监管协作机制，构建跨市价格稳定机制。

2020年，TokenInsight共获取数字资产衍生品行业43家交易所相关数据，数字资产期货市场成交量报$12.31万亿，较2019环比增长402%；数字资产期货交易量不断上升，大型综合交易所市场份额发生较大变化。Binance Futures Q4期货季度成交量超越Huobi Futures ，市场份额提升11%；2020年10月，美国司法部指控BitMEX及其高管违反《银行保密法》；2020年12月31日，全市场合约持仓量为$170.3亿，较2020年1月1日（$35.1亿）提升485%；大型综合交易所期货/现货成交量比值达2.7。数字货币行情走高，期货合约相对于现货的杠杆优势得以体现；FTX、Bybit等新玩家增涨迅速，Bybit的Q4期货合约成交量超过BitMEX。同时BitZ全年成交量排名第六；2020年，合规交易所CME持仓量达到$16亿。位居期货市场第一；2020年永续合约成交占比从Q1的39%，提升到Q4的84%。由于基数效应，大型综合交易所：Huobi Futures、OKEx 仍以交割合约为主要业务；TokenInsight对期货交易所进行分类，目前市面上的期货交易所主要可分为：大型综合交易所、大型期货交易所、合规交易所和新兴交易所。其中新兴交易所为增长迅速和具备创新特色的新生力量，包括Bitcoinwin和Bingbon等。

全球货币政策脉络：降息-量化宽松-刺激计划。美联储主席鲍威尔在杰克霍尔全球央行年会上关于“货币政策框架评估”的讲话。今年累计净投放-4,260亿元。其中逆回购净投放-2,100亿元，MLF/TMLF净投放2,160亿元。其中1年期TMLF、MLF、14天逆回购与7天逆回购利率分别下降至2.95%、3.15%、2.55%与2.20%。

本文介绍了沪深300300股指期权的合约及核心制度，阐述了全球期权市场及主要期权交易所，最后说明了股指期权策略。

股指现货和期货市场回顾12月市场总体呈现震荡下行走势,上证综指跌破2450点附近的前低位置,上证50指数表现弱于中证500指数,大部分申万一级行业出现走弱。全球市场也普遍下行,尤其是发达国家市场。股指期货总体成交和持仓量继续明显增长,因受到监管层放宽期货交易限制的利好影响。

作为投资股指期货市场的重要参考指标之一，股指期货基差长期受到投资者的高度关注。本系列专题试图从横向对比的角度参考境内外期指基差情况，从纵向对比的角度参考基差发展的历史，全方位实证基差定价逻辑以及定价因子，并依靠对基差的分析构建相应交易策略。

2021年中国经济增速大幅上升，主要原因在于经济增长内生动能将延续增强趋势，另外由于2020年基数影响，表观数据可能会好于体感数据。2021年生产端表现应该延续强势，起到经济、民生、就业的中流砥柱的作用。2021年需求端表观数据应有明显好转。整体判断2021是偏多震荡走势。我们预测2021年上半年股指以震荡上行为主，下半年震荡整理。沪深300指数将在4500-5500区间运行，上证50指数将在3300-4000区间运行，中证500指数将在5800-7200区间运行。股指期货建议关注沪深300合约。

经济下行斜率减缓，中美贸易摩擦缓和，一或二季度房地产开发投资下行压力较大，降息、降准仍有空间

股指期货在我国推出之后，发挥着强大价格发现和风险管理功能。随着投资者规避风险的需求和投资工具多元化的需求越来越大,金融衍生工具的发展已经成为必然趋势。然而，其较高的资金杠杆作用也为金融市场增添了新的风险源。股指期货推出后，股票与股指期货市场表现出明显的风险关联特征。

回顾2020年，新冠疫情的爆发一度使得全球经济和资本市场遭受巨大的冲击。为缓解疫情影响，各国纷纷推出相应的刺激政策，反而给股票市场带来了机遇。展望2021年，随着后疫情时代的来临，市场有哪些潜在的机遇，又可能面临哪些挑战？详见报告分解。

近期公布11月对外贸易数据，进出口贸易帐报5071亿元，远高于前值和预期，其中出口同比增长超14%，同样远高于预期5.7%的水平，出口大幅上行一定程度上受到海外疫情在此期间爆发的影响，不过在疫苗大范围普及前，对外出口或仍有较高增长水平，经济基本面继续向好，股指仍有一定经济基本面支撑。不过由于仍然没有较大政策利好落地，股指上行乏力，可能继续盘整。

其中详细公布了沪深300股指期权合约交易细则、结算细则、风控管理办法、信息制度管理办法等等。

内容包括：花旗：2019商品展望高盛：2019投资展望JP摩根：2019投资前景美林：2019全球宏观经济展望