二季度策略展望：分歧与期待 投资要点 2019Q1,预期由一致的悲观向有分歧的乐观转变 2018年年底,出于对货币向信用传导的担忧,市场形成了较为一致的悲观预期。2019Q1,信用出现松动,预期从一致悲观到出现分歧,资产价格表现出明显强势:股市高歌、商品走强、债市走稳、地产价格不弱。 贯穿Q1-Q2的核心主线:科创改革之春,盈利需待Q3 改革(金融供给侧改革)、创新(科创板)并行,我们需要以更长远、全面的视角审视资本市场的变革。1)创新:科创板重塑 权益市场的估值体系。历史上每一次新设板块都是影响巨大:2007年5月的国际板、2009年的创业板、2014年的战略新兴板。不仅仅是权益融资扩张,这将重塑估值体系。2)改革:金融供给侧。不同于金融去杠杆,金融供给侧逻辑“走分母,不走分子”，科创板、提升金融市场地位、促进股权融资、外资投资乃至定增问题,都是该主线下的细分逻辑。3)宽松：减税降费+降准降息。四个季度通胀将为1.9%、2.6%、2.8%和3,减税降费超预期、政策宽松有经济基础。4)据国君策略盈利预测模型,2019Q1-Q4全A非金融石油石化归母净利润同比分别为-10.7%、6.7%、-8.5%和22.1%,盈利须待Q3。 2019Q2,权益>石油>外汇>黄金>地产>债券 1)权益:仍有10%左右上行空间。2)债券:国债收益率上行。3)地产:房价微跌但一、二线仍有韧性。4)黄金:黄金涨价预期还未充分定价。 【更多详情，请下载：二季度策略展望：分歧与期待】