原油作为重要的战略资源，与世界经济发展，以及国际格局的重塑息息相关。2018年以来，国际原油价格剧烈波动，这主要是受全球经济下行压力、地缘政治发展态势的演变，美国对原油定价的控制能力增强所致。2019年，俄罗斯和欧佩克减产计划、卡塔尔退出欧佩克、中美贸易冲突等因素将使原油价格的走势变得更加扑朔迷离。本文将从供给和需求的视角探寻国际原油价格剧烈震荡的原因，并对未来原油价格的发展趋势进行预判。

2020年国际油价上半年大幅涨跌，下半年震荡上行，油价波动幅度较2019年更为剧烈。Brent原油年均价为41.96美元/桶，WTI原油年均价为39.16美元/桶，同比下降了34.74%和31.28%。整体来看，虽然2020年受新冠疫情影响全球经济深度衰退，原油需求持续疲软，但OPEC+减产协议有效执行、中印经济快速复苏、疫苗利好消息仍在一定程度上抑制了油价下跌。

石油市场与国际政治相互影响，大国能源战略是石油市场的主导力量，国际政治视角下，当前的油价不具备长期可持续性。

市场回顾；玻璃行业情况边际好转；原油价格大幅反弹，相关行业短期内仍存业绩提升空间；错峰生产出现边际放松的趋势，需要企业自律来维持行业盈利；环保限产主要针对局部地区，未来同一区域内的差异化限产是大趋势；行业产能置换明显增加有效产能，中长期行业自律被逐步打破；评级面临的主要风险。

本文通过综合比较、供需、库存，对疫情对国际油市供需影响评估进行了全面解析。

供应端,沙特原油基础设施遇袭事件使得供应一度收紧,目前影响已逐步消除,近期厄瓜多尔宣布退出OPEC,为后市再添不确定性。伴随OPEC市场份额的下降,其政策影响力正在不断减小。美国方面产量增长平稳,DUC持续下降。在不出现突发性大规模供应下线的情况下,总供应将稳步增长。需求端,进入4季度,全球炼厂季节性检修逐步展开,但在沙特遇袭事件后部分国家或存在主动补库存的行为,预计需求偏中性。近期宏观对油价的影响迳步抬升,贸易磋商持续推进,关注宏观面对需求的影响。油价单边中性,观望为主,套利建议Brent-W∏价差继续持有。

油价跌速企稳、黑色金属价格回暖，有色金属价格回升影响，PPI高频指标出现分歧，整体指向回暖：综合类指数方面，国内大宗商品价格指数同比降速扩大至-4.61%；南华综合指数跌幅进一步扩大，跌至-1.37；国际方面CRB指数跌速有企稳迹象；供给因素下黑金产业链价格有回暖迹象。高炉开工率降至67.13%，粗钢日均产量同比下滑至14.8%，螺纹钢价格同比跌速企稳、铁矿石价格同比走高，线材价格同比转正。

全球油品高频库存汇总：美国：（原油、汽油、馏分油、燃料油、航空煤油）西北欧:（原油、汽油、柴油、燃料油、航空煤油)日本：（原油、汽油、柴油、燃料油、航空煤油)新加坡：（成品油、轻质馏分油、中质馏分油、重质馏分油）富查伊拉成品油轻质馏分油中质馏分油重质馏分油表内总油品

受新冠肺炎疫情以及 OPEC+减产联盟谈判失败的影响，国际原油价格出现了大幅下挫。我们在之前的报告中指出：短期原油市场要出现比较积极的变化，至少需要看到两个拐点中的一个：一是海外疫情的新增病例人数趋势性下行；二是 OPEC+减产联盟重新组织起来，延期此前的减产协议，或者进一步扩大减产协议。 OPEC+减产联盟是否仍有合作的基础？这是我们当下需要思考的问题。它既会影响到短期原油价格下行的底部位置，也会影响到新冠疫情散去之后原油价格反弹的高度。经济基础决定上层建筑，我们认为从 OPEC+减产联盟成员国的财政平衡角度去看待这个问题，会更加清晰。

美原油库存大减，OPEC 和俄罗斯有增产冲动。全球经济疲软，拖累投资者信心。

基金多头是近期原油价格上涨主要驱动。自2020年11月份以来，ICE基金净多头持仓自10万张附近快速上行至35万张附近，CFTC基金净多头持仓油37万张上升至40万张以上。而商业净多头等其他持仓头寸变化有限。因此，近期基金净多头成为原油期货价格上涨最主要的推手。原油供需改善及通胀预期是基金增配原油的核心因素。供需层面，OPEC+持续减产以及美国页岩油供应恢复缓慢，叠加原油需求逐步恢复，OECD库存下降至30.45亿桶，回归至历史中枢位置；伴随着全球经济复苏，全球通胀预期不断增强，原油作为通胀核心资产配置价值大幅提升。疫情扰动下，原油期货持仓结构几经变化。2020年疫情后，原油持仓出现2次变动:1）2020年一季度末，因原油价格下行至历史低位、明显偏离成本位置后，原油使用企业购买原油积极性明显提升，原油持仓大幅上行，后因疫情反复和油价回升，持仓出现下行。2）2020年10月底，在疫苗等推动下，全球经济回暖、原油需求上升的预期不断增强，基金对于原油的配置意愿也快速上升，ICE基金持仓由前期不足10万张上升至34.9万张。长周期下，多方参与者持仓变化对原油价格走势存在指导意义。原油期货市场是影响国际油价的重要因素之一，能够充分的反应影响油价的各类信息并在一定程度上为油价变化提供一定指引。从商业持仓、基金持仓和掉期持仓三大类持仓看，基金持仓与原油的相关性较高，且具有一定前瞻性。

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类似于铁矿石的是：原油的供需结构是不平衡的，原油的主要定价机制是其供需缺口，其供需缺口对原油价格有三个季度的领先性，欧佩克在原油产量的变化是原油供应的重要核心，但原油市场已经不是欧佩克一家独大的局面，美国在对冲欧佩克原油生产的力量是越来越强的，WTI原油价格可能至少在2020年会涨到80美元一线，原油价格在2020年可能成为价格变化偏大的资产之一。

本报告包含了1974年至今各个国家和地区的湿地名单，包含名称、所在区域、具体时间、经纬度坐标等。列入清单的湿地在国家一级获得了新的地位，国际社会承认它不仅对其所在国家或国家，而且对整个人类都具有重要价值。