感谢国金证券邀请我来和大家做这个分享。年初时曾做过一次分享，这两个月市场已经把之前提到的内容演绎的非常充分了，现在又到了一个让人困惑的阶段，在这个时候需要重新思考一些问题，因为与去年年底相比，很多预期已经有了比较大的反转，但是反转到现在，资产价格已经有了比较充分的反映，现在大家的困惑更多的是关于资产价格的走势。现在我们处于经济下行、货币政策宽松以及房地产下行的周期中，大家第一个反应就是，这种宏观环境与2014、2015年是非常相似的，可以称之为是经济的二次探底。大家都知道，2014、2015年是做宏观相关策略的基金表现最好的一年，回头来看当时的投资策略是非常清晰的：多股指、多国债、空螺纹钢，再加上人民币贬值，这个组合没有大的波动，是非常流畅的，所以可以看到2014、2015年很多公司的投资回报率基本上都能做到翻倍，那个时候大家感觉投资是一件很容易的事情。那么到现在，大家也会想是不是今年还是按照这个方式来做也能获得很好的回报，而且从年初以来各类资产似乎也在按照这个逻辑演绎，股票已经涨了20%-30%；商品总体偏弱，到最近2-3周开始出现了比较明显的调整；债券收益率没有下降很多，但保持了牛市的氛围；只有人民币不同，现在是在升值。

9月20日下午国联证券与国金证券发布停牌公告，国联证券将收购长沙涌金持有国金证券约7.82%的股权；与此同时国联将通过换股的方式吸收合并国金证券。两家上市券商合并后，市值将达到近千亿。合并后预计将跻身行业前20，将整合各自优势业务，实现业务扩张。

本文通过回顾1月份私募基金业绩、私募基金投资环境分析、私募行业动态，总结了逆周期政策发力，股票策略领先的原因。

按照股票主动策略和量化多头策略私募公司规模分类，这两类策略都是规模小于10亿公司旗下的产品最多，分别为4644只和270只。对于旗下产品收益率平均值而言，股票主动策略是规模介于50-100亿之间的公司旗下的产品平均收益率最高，为37.55%，量化多头策略是规模介于20-50亿之间的公司旗下的产品平均收益率最高，为39.71%。

业绩符合预期，精细化工品价格.上涨，三氯蔗糖销量增加贡献公司盈利。