在经历了连续5年的低迷增长后，2016年四季度以来，全球贸易呈现回暖迹象。当前，在美欧国家政局发生巨大转变的背景下，“逆全球化”动向正在对国际贸易发展前景带来巨大的挑战。对此，我国一方面要大力拓展外贸增长空间，加强同“一带一路”沿线国家的经贸合作，加快推进自贸区谈判，另一方面要警惕全球贸易保护政策，积极倡导与维护开放、公平的贸易与投资环境。

本文试图在回顾和梳理金砖国家发展历程的基础上，聚焦后疫情时代金砖国家面临的困境与发展前景，并在新的时点看待金砖国家合作机制未来的发展方向。

中央政治局会议提出“加快形成以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局”。国际循环无疑是指国际贸易以及全球产业分工。从这一角度出发，我们构建国际贸易的五因素驱动分析框架，分析三个问题：94-08年我国如何成功避免金融风险，同时成功实现外需对工业化的加速拉动？09年之后，当前全球和中国发展格局下，如何理解“国内大循环为主体”？全球经济遭遇冲击的背景下，我国在Q2大幅好于预期的出口表现之后，下半年出口会如何表现？

本报告对近两年来国际主要国家对外商投资的新监管措施进行梳理，希望帮助中国企业更好地了解国际投资政策环境，从容应对变化和挑战。

批发贸易行业自2015年以后温和回暖，但仍然面临外部环境挑战。贸易及专业市场板块以国有企业为主，若国企改革深度推进，有望改善公司经营管理机制，加强员工激励，提高企业内部活力与经营效率。

与中国巨大的半导体消费能力形成鲜明对比的是，仅有10%的收入是由中国本土半导体企业创造的，而这些企业的半导体技术至少落后于其国际竞争对手两代以上。当前，在政府多项政策的推动下，加上研发力度的加大以及大规模的资金投入，中国的半导体企业正在迎头赶上。

在过去的十多年，随着外国直接投资资金不断涌入北部，海防市迅速成为焦点，它提供给企业畅通发展全球业务的基础，同时创造了可预见的机遇。基于该背景下，该报告将重点分析海防市如何加速成为国际认可的工业贸易中心和越南北部发展的驱动力。

经济和政治不确定性抑制油气行业跨境投资油气基建项目属于高风险的长期大额投资，需要油气市场价格长期稳定，以确保能在约定时间内收回投资。2020年以来，低需求和低油价席卷整个行业，导致全球油气企业缩减项目投资，特别是高风险的跨境投资和并购。地缘政治加大跨境投资不确定性。油气行业被大部分国家列为战略性行业，与国家安全紧密相关，油气跨国投资必然会受到东道国更严格的安全审查。如中国企业对美国能源企业投资，需要获得美国联邦能源监管委员会的批准，如果要取得美国能源基础设施企业的“控制权”，需要通过美国外国投资委员会的国家安全审查。跨国油气投资项目所面临的投资门槛和审批风险，很可能导致项目延期甚至取消。

奈雪的茶：中国领先高端现制茶饮连锁品牌。奈雪的茶于2015年成立于深圳市，目前共运营奈雪的茶和台盖两个现制茶饮品牌，其中奈雪的茶创新打造“茶+软欧包”形式，引领高端现制茶饮发展。截至2021年，奈雪的茶已于全国70个城市布局507家门店。门店迅速扩张推动营业收入增长、盈利能力增强，2018/2019/2020Q1-3年公司营业收入分别为10.9/25.0/21.2亿元，2019/2020Q1-3分别同比增长130.2%/20.8%，成长性突出。其中2020Q1-3奈雪的茶贡献收入19.9亿元，占比93.9%，现制茶饮/烘焙制品分别贡献77.2%/22.8%收入。2018/2019/2020Q1-3公司经调整净利润分别为-0.57亿元/-0.12亿元/448.4万元，净利润转正。公司股权结构集中，创始人林心/赵林对公司享有绝对控制权。新式茶饮优质赛道空间广阔，不同价格带错位竞争。茶饮行业经历三个发展阶段，已逐步进入以品质化、强社交属性、高客单价为特征的新式茶饮时代。在消费端：我国饮茶文化孕育新式茶饮、经济发展为新式茶饮基本盘、90后主力消费人群推动品质化&个性化消费；在供给端：产品创新、门店扩张培育消费习惯，营销及渠道扩张触达消费者。茶饮行业由于产品成瘾性、标准化，门店小、周转快、消费场景多元为餐饮行业中优质赛道，坪效高于其他细分赛道。在量价齐升驱动下，2020年市场零售规模达到665亿元，2015-2020年CAGR为23.5%，预计未来五年CAGR达到26%。由于我国消费升级分层，新式茶饮各价格带错位竞争。高端茶饮采用直营模式、门店集中于高线城市；高投入、强品牌效应下行业格局集中，龙头护城河初现，预计未来集中度持续提升。中低端茶饮多采用加盟模式、供应链驱动，门店以低线城市为主；行业分散、竞争激烈。产品&品牌&供应链修炼内功，千店空间可期。1）产品、品牌、供应链构筑壁垒。产品：公司率先创新茶饮+软欧包，提高客单价和消费体验。目前公司以产品质量为基础，已经形成完善产品矩阵，具备极强的产品研发和爆款打造能力，维持产品生命力。品牌：公司定位年轻女性，聚焦社交空间打造，多种方式树立品牌知名度。奈雪从产品到空间设计到营销活动，品牌理念统一。通过装修和多样化店型传递品牌理念，通过多元营销活动树立品牌形象，目前品牌效应明显，会员数量持续增长。供应链：公司深耕供应链，整合上游供应商、保障产品质量、构成公司产品力基础；利用大数据、数字化贯穿运营流程，提高运营效率。2）财务指标看能力，高线城市保守千店空间，低线城市存在空间。奈雪目前以深圳为大本营，主要分布在高线城市。我们测算，奈雪于二线及以上城市拓店空间在一千家以上。短期来看奈雪推出PRO店型继续加密高线城市；长期来看，对标星巴克，低线城市拓店空间广阔。单店来看，受新开门店分流及疫情影响，奈雪的茶单店平均订单量有所下滑，客单价表现较为稳健；同店呈现相同趋势，目前公司现金流情况良好，上市募资提供发展动力，预计未来开店现金流较为充足。

第二届“一带一路”国际合作高峰论坛成果相继落实。

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