主要发达经济体2020年三季度出现企稳复苏迹象，疫情冲击的边际影响明显下降，国际金融市场总体表现平稳。而在政策空间愈发有限的情况下，基本面成为三季度金融市场变化的主导因素。发达国家收益率水平仍处于历史低位，且斜率十分扁平。中国经济复苏势头明显强于其他发达国家，货币政策转向常规操作，由于短期利率上升的速度更快，收益率斜率出现下降。部分新兴经济体疫情形势依然严峻，但疫情对经济边际影响在减弱。由于部分新兴经济体面临高通胀原因，制约货币当局进一步降息，土耳其由于汇率冲击甚至出现加息情况，新兴经济体国债收益率曲线水平总体上行。

当前，对经济衰退以及国际经贸冲突的担忧使市场认为美联储将开始启动降息，从而推动美国国债收益率曲线倒挂、国债期货市场期现货贴水。目前贸易冲突引发了全球价值链交易成本迅速上升，而受此影响所产生的经济下行将难以从货币政策的层面上来改变。反观权益市场，2019年第一季度以来全球权益市场齐涨，标普500指数屡创新高。

全球金融市场二季度最大的转变就是再通胀交易的平复。即使面临经济复苏和物价增长的局面，美联储依然更为关注总需求复苏的可持续性，并未对货币政策退出给出任何实质性的指引，市场逐渐接受这一观点，继续等待新的信号出现。

美国国债的快速增长引发了全球投资的担忧。除债务的财政风险考量以外，我们还应该看到美元流动性市场从无抵押融资到有抵押融资的转变中，美国国债充当抵押品所带来的深远影响。现实中，过多或过少的美国国债供应都将对美元流动性市场形成冲击，并且，这一影响会迅速扩散到其他金融市场。

在疫情冲击下，2020年全球金融市场经历了剧烈的波动。美元（在岸）流动性短缺的影响迅速扩散，直接导致了离岸美元的流动性短缺，引发了非美国家的普遍的流动性和信用风险急剧上升，与在岸美元流动性市场形成了双重负反馈，直到美联储启动央行互换工具和开始大规模购买资产，市场流动性紧张的状况才得以缓解。

近来美联储的表态已明确了缩减购债的路线图，虽然尚未就真正实施紧缩政策提供明确信息，但提升了对于通胀的关注度，这使得市场的加息预期有所升温。对次贷危机以来美联储货币政策的两次转向进行比较我们能够发现:次贷危机之后的美国经济恢复十分疲软，内生的信用链条断裂对于经济金融运行的影响十分深远。

全球经济延续2018年的下行趋势，但金融市场之间的背离却日趋明显。一方面，收益率曲线更为明显体现出衰退预期——美国国债收益率水平快速下行，2019年第3季度末相比于2018年10月高点的收益率水平已下行将近130BP，日本和欧元区同期国债收益率水平也分别下行近30BP和近70BP；同时，美国国债收益率斜率进入负区间，逼近2007年危机时的最低点，日本和欧元区国债收益率斜率均接近负区间，已经为2007年危机以来的最低点。但另一方面，无论从市盈率还是市净率…

政策的迅速对冲加之经济开始适应疫情环境，二季度全球市场风险偏好呈上升趋势。然而需要警惕可能导致流动性再次紧缩的因素，近期应主要关注以下三点：财政部现金存款的变化、美国垃圾债券市场风险，以及新兴经济体的信用危机。而大市值科技股占优则主要因于新经济时代科技巨头的自然垄断特征，以及被动策略的流行强化了市场的马太效应。需要关注全球深度金融化带来的影响，尤其是中美摩擦带来的交易成本急剧上升，使得全球经济很难从根本上提高劳动生产率，也就无法真正从供给侧来解决全球经济深层次的矛盾，从而令市场始终无法摆脱对于深度金融化的依赖。美国股市拥挤度过高，波动加大难以避免，但风格切换的时机尚不成熟，市场系统性调整还有待更明确的信号。针对美国垃圾债违约风险以及新兴经济体的信用风险爆发所带来的流动性冲击，中国应该有所预备。

经济持续复苏与通胀高企，令美联储货币政策紧缩预期一再加速。当前，通胀已直接影响到美国的居民消费，同时受到财政支出减缓的影响工资增长有所放缓，再考虑到未来加息给消费信贷带来的冲击，美国居民消费的可持续性受到市场的关注。

政策的迅速对冲加之经济开始适应疫情环境，二季度全球市场风险偏好呈上升趋势。然而需要警惕可能导致流动性再次紧缩的因素，近期应主要关注以下三点：财政部现金存款的变化、美国垃圾债券市场风险，以及新兴经济体的信用危机。次贷危机以来，美国股市呈现两大特征，一是成长股大幅跑赢价值股，二是大市值科技股优于中小市值股票。成长股跑赢的原因主要是：第一，成长股具有长久期特征，降息环境下利好支撑明显；第二，宽松货币环境推升风险偏好，资金向头部聚集的趋势明显；第三，成长股代表未来信息和数字经济时代的产业和社会发展趋势，盈利增速受周期影响相对更小。而大市值科技股占优则主要因于新经济时代科技巨头的自然垄断特征，以及被动策略的流行强化了市场的马太效应。

解码网络影响：网络影响将为耐用消费品提供动力。网络影响因产品类别而异。网络影响因消费者人口统计而异。解码网络消费者：购买前：84%的店内买家和74%的在线买家在网上搜索时还没有决定品牌选择。购买阶段：低价和便利是在线购买的最大驱动因素，多种支付选项也是前5大驱动因素之一。购买后：几乎1/3的在线消费者在购买后发布网络评论。抓住机会：对耐用消费品企业来说，投资并建立正确的数字化组织结构，以便在价值23亿美元的市场中获得机会。在个人消费者层面推动重点干预措施。

报告详细阐述了不同国家或地区的金融监管模式对各自金融业的影响和塑造，分析了这些国家或地区的主要金融市场基础设施如支付清算系统、基础征信系统、账户体系和客户身份识别系统等的历史演进，同时，对金融科技浪潮影响下的金融市场基础设施的未来形态（金融新基建）进行了展望。

2018年中国内地的调查研究行业规模达到了156.03亿元，行业增长率相较于2017年虽然有所减缓，但仍然维持在10%以上，达到了11.37%，增速保持稳定。并且，调查研究公司根据自身业务的发展情况，对于2019年调查研究行业的发展呈现出积极态度。行业增长率有望再次提高至13%，行业规模预计也将突破170亿元。