下半年财政政策空间测算：贸易摩擦下，下半年财政会发力吗？ 核心观点：财政下半年空间有限，如再发力需新工具 年初以来财政政策积极程度强于以往，但如果下半年没有政策上的新变化， 财政政策在下半年的发力空间总体不大。与1-4月相比，5-12月财政支出累计同比可能会有明显下滑，财政支出增速放缓。 2019年开年以来财政政策非常积极，年初安排的政策已经“明牌” 为应对经济下行压力，在逆周期调控和“加力提效”方针指导下，专项债额度增加、发行节奏提前，赤字规模持续扩大，财政支出节奏提前，同时开始实施大规模的减税降费。积极的财政政策有效遏制了经济下行，一季度宏观经济止跌企稳，表现出一定韧性。 财政政策发力空间存在上限，上半年强意味着下半年弱 在财政政策加快发力的同时，政府一般公共预算和政府性基金预算均面临一定收支压力。 如果经济出现新的下行压力，财政政策或需要新的工具 下半年国内不排除出现新的经济下行压力，其中中美贸易摩擦带来的不确定性最大，而4月份的经济表现与一季度相比有所下滑，如果经济出现新的下行压力，可能会倒逼包括财政政策在内的需求管理政策更加“有所作为”。下半年，财政政策的新工具可能包括政府债限额内未使用余额、提高新增地方政府专项债额度、软财政工具、增加赤字额度、隐性债务置换等七个方面。 【更多详情，请下载：下半年财政政策空间测算：贸易摩擦下，下半年财政会发力吗？】