汽车零部件行业专题报告：看多零部件，布局正当时 ●估值低位筑造绝对底部，零部件行业价值洼地显现 零部件行业PE （TTM）的历史底部出现在2012年1月的13.1 倍。本轮零部件行业估值从2016年7月开始趋势走低，一度由PE （TTM）高点的38.6倍跌至当前的21.0倍，跌幅达45.6%，部分优质零部件企业PE（TTM）甚至跌至10倍附近。从PB角度看，历史上零部件行业PB（LF）最低点出现在2012年11月的1.7倍，当前行业PB（LF）已跌至2.1倍，且自2010年以来，零部件行业PB（LF）低于2倍的时间占比仅为15%。因此当前零部件行业估值已至历史绝对低位，价值洼地显现。 ●PE底部并非底，PB见底才是底，当前零部件板块的风险收益比极高 2012年1月零部件行业PE （TTM） 触底时，行业业绩尚未触底，一直到2012Q4 行业净利润增速才由负转正，并非股价触底反弹导致行业PE修复确认底部，而是行业利润下滑，导致PE被动抬升，彼时行业掉入了典型的“估值陷阱”。在此期间零部件企业的股价继续下挫，行业PB进一步走低，直至2012年11月才触及历史底部1.7 倍，比PE触底晚了10个月。因此“杀估值”阶段结束后PE见底并非股价底部，只有当第二阶段“杀业绩”结束后PB见底才是股价的底部。本轮汽车行业景气走低周期中，零部件行业也经历了“杀估值”和“杀业绩”两个阶段，行业业绩增速有望于2019Q4首次由负转正，确立当下即为零部件板块的真正底部，当前布局零部件板块的风险收益比极高。 【更多详情，请下载：汽车零部件行业专题报告：看多零部件，布局正当时】