债市启明系列：居民资产负债表，未来几何？ 核心观点 2019年10月30日，《中国家庭财富调查报告2019》发布。报告中显示房产在家庭财富中的占比很高，但是在“房住不炒”和房地产长效调控机制逐渐成熟的未来，居民资产从房地产向金融资产逐渐转移是大势所趋。长期来看居民资产负债表扩表仍然面临阻力，同时居民资产向金融资产的转移长期来看也将压制各类资产收益率。 居民资产负债表结构与特征：①居民资产总量快速增长，非金融资产增速开始超过金融资产增速；②从资产内部结构来看，居民部门实物资产超过9成都是房产，金融资产超过半数都是存款，实物资产仍然是居民总资产的主要组成部分。 近年来我国居民净资产累积速度开始减缓，居民部门抵御风险的能力可能遣到削弱。一般来说，净资产是判断微观主体资产负债情况的重要指标，居民部门净资产累积的趋弱在长期内可能逐步削弱居民部门的抗风险能力。但是，净资产累积并不是一个确定性的指标，居民资产结构（在我国就是住房资产过于庞大）及其演化（未来收入将如何配置）是更加值得研究的问题。 在剔除涨价因素后，我们发现居民资产向金融资产的转移可能长期存在。实际上自2001年开始，居民就更倾向于增加对金融资产的配置，而如果将2007年、2014年的两轮大牛市因素剔除掉，居民在过去20年间始终在不断地增配金融资产。 【更多详情，请下载：债市启明系列：居民资产负债表，未来几何？】