特斯拉 Q4 电话会议中提到，BIPV 需求在北美市场将迎来大幅度增长。从全球范围来看，BIPV 迎来高速发展期，根据 N-Tech Research预测数据，2019 年 BIPV 市场规模达到 32.80 亿美元，到 2027 年将达到115.69 亿美元，平均 CAGR 达到 16.57%。

从光伏技术的发展来看，2020 年将是 N 型光伏电池技术元年，其中 HJT 和 TOPCon 是重要的发展方向。电池技术的进步一方面使得高效电池享有溢价，另外一方面将带动 N 型硅片和装备的需求。我们建议关注通威股份、山煤国际（广发煤炭团队覆盖）、晶澳科技、中来股份、捷佳伟创（广发机械覆盖）、迈为股份（广发机械覆盖）、隆基股份、中环股份等。

有赞商家市场规模持续高速增长，开发者正处于平台发展的红利期，广大开发者大有可为有赞商家规模持续快速增长，2020全年交易额达1037亿，市场孕育巨大潜力；有赞云生态开发者收入与平台流水收入几乎保持同步高速增长，双方互利共赢，开放共生2020年有赞云生态活跃开发者超10万，开发者全面加速在有赞云平台的生态布局；有赞云应用市场GMV同比2019年增长342%，开发者收入同比增长341%，两者几乎保持同步高速增长；有赞云生态持续丰富，平台扶持力度重磅升级，助力开发者效率提升百倍以上有赞云从开放能力、体验和效率、应用质量保障、应用推广等各方面对开发者进行扶持，开发者效率和体验大幅提升；有赞云发布“北斗计划”，提供全生命周期精准扶持，全方位培养和扶持开发者，优质开发者还可享有有赞专项投资扶持。

在过去的十多年，随着外国直接投资资金不断涌入北部，海防市迅速成为焦点，它提供给企业畅通发展全球业务的基础，同时创造了可预见的机遇。基于该背景下，该报告将重点分析海防市如何加速成为国际认可的工业贸易中心和越南北部发展的驱动力。

本文认为如下几个因素可能会推动硅料价格的上涨：1.2019年是硅料扩产的高峰，目前扩产高峰已过，而终端需求还在增长；2.从产品结构来看，单晶硅料的比例或已到比较极限的水平，而单晶硅片的产能还在继续扩张；3.从终端需求来看，多晶硅片在加速被替代的最后阶段，这种情况会使得单晶硅料比例不高的企业逐渐退出市场，从而也对单晶硅料的供给产生影响。

报告涵盖了光伏产业链上下游各环节，覆盖了技术、产业、市场各层面，包括多晶硅、硅片、电池片、组件、逆变器、系统等7个部分共64个关键指标。路线图（2018年版）根据2018年产业实际，结合技术演进进程以及企业技改现状，预测了2019、2020、2021、2023和2025年的发展目标。这些指标体现了产业、技术、市场等下一步发展方向和发展趋势，具有一定的前瞻性。基于未来的不确定性，尽可能预测准近两年，后续年份主要作为参考。

光伏相关转债包括林洋转债、同为转债、福特转债和中来转债。其中林洋转债已完全落入债性区间，考虑到林洋转债已经进入转股期，下修转股价后，转股溢价率将接近零，获利空间有限。通威转债、福特转债和中来转债纯债溢价率均高于50%，可转债的抗跌属性已经丧失，然而当前权益市场活跃，光伏行业拐点确定性较高，因此无需过度担忧回撤。结合转股溢价率和债项评级来看，我们认为通威转债依旧是当前的最优选择，福特转债转股已经超过10%，性价比较低，而通威转债虽然转股溢价率略高于中来转债，但通威转债债项评级较高，流动性也优于中来转债，并且中来股份质押率达51.13%，存在较高的质押风险。

光伏产业是半导体技术与新能源需求相结合而衍生的产业。大力发展光伏产业，对调整能源结构、推进能源生产和消费革命、促进生态文明建设具有重要意义。我国已将光伏产业列为国家战略性新兴产业之一,在产业政策引导和市场需求驱动的双重作用下,全国光伏产业实现了快速发展，已经成为我国为数不多可参与国际竞争并取得领先优势的产业。

“政策+技术”驱动光伏行业保持快速发展。1)政策驱动下，短期光伏装机量快速增长，长期保持景气。2020年7月31日，国家发改委和能源局发布了《关于公布2020年风电、光伏发电平价上网项目的通知》，通知存量光伏发电平价项目须于2020年底前核准并开工建设;除并网消纳受限原因以外，须于2021年底前并网，未在规定时限内并网的项目将从项目清单中移除。存量平价项目加快建设速度，光伏装机量增速重回升势。长期来看，“碳达峰碳中和”的长期目标驱动光伏行业在长周期内保持景气。2)产业链各环节新技术百花齐放，助力光伏行业全面进入平价时代。根据IRENA的数据，2020年全球光伏发电的加权平均成本达到0.057美元/kWh，已经追平火力发电的最低成本，光伏发电进入平价时代。随着新技术的导入，光伏发电成本仍有较大的下降空间。

光伏转债将迎来大规模扩容。2021年4月以来，光伏行业的细分领域龙头通威股份、锦浪科技、隆基股份先后公告可转债发行预案，光伏组件领域的上市公司天合光能预发行的转债已经在2021年6月3日通过发审委的审核。以上四家公司预发行的转债已达252.10亿元。光伏行业存量转债与预发转债合计已达344.10亿元。光伏转债中优质标的众多，已发行过或预发行可转债的光伏企业以各细分领域的龙头居多，例如硅片领域的龙头企业隆基股份已经是第三次发行可转债，后续投资者可以通过配置光伏转债参与光伏领域的投资。