在某种意义上，疫后经济进入了一个没有地图的区域。比如2021年上半年的贸易、地产、大宗，趋势和斜率上都是超历史经验的，都包含有疫后经济的独特性，不完全类似于以往复苏期。在去年底的报告《寻找确定性》中，我们第一部分的标题就是“不一样的复苏：疫后经济和传统复苏期特征不完全相同”。疫后经济有很多新特点不同以往，一是全球经济的共振性，毕竟200多个国家从一轮疫情深度影响中逐步走出，历史上可比情况很少；二是供给约束逐步打开而非一次性打开，这意味着经济修复更为连续；三是供给恢复速度慢于需求，这对应存在供给缺口和价格问题；四是资源国、工业国、消费国走出疫情节奏不同，这导致商品、贸易等领域的变动更加复杂化。2021年上半年全球贸易、大宗商品价格、主要经济体的房地产销售等，方向都符合预期，但在斜率上都具有一定的超经验特征。

本轮美国经济复苏有何不同：经济评估依据、各部门修复次序、失业率口径、货币政策锚等方面皆有不同。经济评估依据不同：定量指标暂时失效；美国经济或于Q3进入均衡期。美林时钟、就业数据和综合领先指标（CLI）等多种定量指标均显示美国经济进入过热阶段。但疫情冲击下的美国经济衰退及复苏特征与以往不同，历次经济衰退到复苏多由内生性因素驱动、本次则受疫情及财政转移支付等外生因素影响，进而部分定量指标或已暂时失效。定性看，唯有疫情对经济的约束解除后美国经济方能实现均衡过热，预计在Q3。各部门恢复次序不同：服务业首次明显晚于制造业。1960年以来美国经济共经历了9轮周期，我们观察了前8轮经济复苏过程中各行业就业恢复程度，发现了两个特征：一是每次经济复苏阶段各行业就业恢复总是参差不齐；二是美国经济复苏阶段总是服务业最先修复。本轮经济复苏则不同于以往：一是除采矿业与休闲酒店业外，各行业恢复得非常均衡；二是制造业在本次复苏中不再跑输，其就业恢复程度反而好于部分服务行业。

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