有色金属钴行业专题报告（五）：重新审视钴行业供需格局 核心观点 即使动力电池技术路线变化也不会改变三元电池的主流地位以及钴需求稳定增 长的趋势，2020 年受益于下游消费电子领域需求回暖和，上游供应收缩，钴价上行趋势具备高确定性，当前钴板块经历前期调整，估值回归合理水平，配置价值凸显，推荐寒锐钴业和当升科技，维持“买入”评级。 ■即使动力电池技术路线变更 也不会改变钴消费增长趋势。三元电池凭借其能量密度高的优势预计仍将保持主流地位。假设特斯拉未来采用磷酸铁锂电池，预计对2020/2021年钴消费量影响为150/300吨，占钴消费容量比例仅为0.1%-0.2%，不会对钴行业供需格局造成显著影响。考虑若特斯拉采用磷酸铁锂电池可能带来的示范效应，在下调全球三元电池渗透率的假设下，预计2020-2025年钴需求增速从7.4%降至6.1%，中长期看钴需求依然保持稳定增长态势，受电池技术路线变更的影响较小。 ■消费电子领域钴需求回暖具备高确定性。2019年全球消费电子产品用钴量约占全球钴消费量的37%，而动力电池用钴占比仅为14%，消费电子领域用钴仍占据主导地位。预计随着2020年5G手机的进一步普及以及PC市场的回暖，2020年消费电子领域钴用量增长具备较高的确定性。2020-2025年该领域钴消费年均复合增速有望保持6%，对钴消费形成稳定支撑。 【更多详情，请下载：有色金属钴行业专题报告（五）：重新审视钴行业供需格局】