本课题研究目的有两个,一是通过实证研究检验出若干预警能力强的财务指标﹐建立起一套行之有效的动态财务危机预警系统﹐并且能够根据已建立的财务危机预警系统,运用现有的公开数据﹐预测出下一年度出现财务危机的公司﹐为投资者的投资决策提供依据;二是对已面临财务危机的公司,通过实证研究检验出影响公司财务危机进一步恶化的因素，并建立动态财务危机恶化预警系统。

游戏行业未来三年具备超额收益的机会。通过和海外龙头游戏公司对比，我们认为中国游戏公司在财务指标方面整体旗鼓相当，但在业务模式上略逊一筹。但中国游戏公司估值水平低于海外龙头游戏公司中位数 30%~50%。我们认为，当前游戏板块已经充分反映了国内游戏行业增速放缓以及项目制商业模式的弊端，随着中国游戏公司加强 IP 培育及海外拓展，未来游戏产业仍有较大机会。

目前市场对游戏公司的讨论主要在于,游戏板块的估值是否仍具备进一步提升空 间。当下，国内市场主要以市盈率(PE)对A股游戏公司进行估值。从PE(TTM, 算术平均)历史变化看，游戏板块估值处于历史相对低位;从横向各板块对比看， 游戏板块估值位于中上水平。从2020年估值水平看，2020年游戏板块预测市盈 .率为28倍，PEG为0.6.我们对比了海外游戏公司，发现国内游戏公司处于更高 速的发展阶段，收入稳定性较此前有明显提升，PEG处于低位，估值具备较大修 复空间。

2019年，复星国际总收入同比增长31%达1429.8亿元，归属于母公司股东之利润148.0亿，同比增长10%，再创新高，2019年度的股息总额为每股港币0.40元，分红率为20.3%，总债务占总资本比率为53.5%，复星国际未来策略将分国内、国外两步走。国内方面，复星集团将进一步发力家庭消费产业，特别是加强旗下产品的“家庭化”、“健康化”和“线上化”。旨在转危为机，加速旗下产品在营销、创新、供应链及数字化方面的转型升级。

Temenos 等海外银行 IT 公司自 2013 年以来市值上升超过 5 倍。我们通过分析全球银行软件系统的市场格局、增长驱动力、龙头公司案例以及估值情况，希望能够为中国银行 IT 投资与产业发展提供借鉴作用。

我们以A股公司光环新网和美股公司Equinix为例比较了中美IDC行业。Equinix目前运营28.8万个机柜，实现了连续66个季度的业绩增长，目前全球规模排名第一；而光环新网是国内领先的IDC企业，A股运营机柜规模最大的IDC公司，目前可交付机柜超过3万个。我们认为：1)中美IDC行业拥有相似的经营模式，均兼具成长性与稳定性，中国IDC行业的发展有望复制美国的历程。2)但两国在IDC建设运营的监管和REITS融资领域存在差别，中国龙头企业要抓住行业监管对头部企业的利好，同时关注国内公募REITS等政策的发展，探索新的融资方向。3)国内IDC的发展从规模、政策、需求上都处在发展的早期，我们认为中国将涌现出一批类似美国Equinix一样的IDC厂商。光环新网作为国内龙头有望复制Equinix的成长路径，实现长期业绩增长，同时建议关注宝信软件、数据港、万国数据、世纪互联等。

本报告通过商业模式、竞争壁垒、估值水平，总结了Costco的成功的原因

本文通过深度复盘 Nike 成长历程，从行业、品牌力建设、产品力打造、价值链管理、全球化运营、品牌矩阵形成等维度挖掘其成长逻辑，为我国运动公司发展提供参考借鉴。

麦当劳是全球餐饮连锁标杆，成为穿越周期的价值型牛股。在七十年的发展历程中，麦当劳精准地把握美国快餐业的黄金发展，形成以“标准化”为核心的麦当劳体系，并通过高效的特许经营制度，在保障品牌一致性的同时实现规模扩张，在全球市场中展现出强大的品牌渗透力，从而为中国餐饮公司的发展提供借鉴。

中国的第三方检测起步较晚，同时面临着老牌外资的竞争，我们认为，Eurofins 的成长路径对我国的检测机构有较强的借鉴意义。