2020年8月初，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（下文简称《指引》），万众瞩目的公募REITs正式启动。REITs试点将聚焦于基础设施领域，采取封闭式公募基金的运作形式，《指引》对于试点REITs的投资范围、融资限制、发售方式、成立条件等方面均做出了明确规定。

公募REITs的海外实践：公募REITs是一个较为成熟的金融产品，起源于60年代的美国，经历了几十年的探索实践，已经比较成熟。美国：目前全球第一大市场，截至2020年底，美国地区共有223只REITs，市值规模达到12492亿美元；主要以权益性产品为主，底层资产丰富包括零售、住宅、办公、医疗、多元化、工业、住宿/度假村等12种类型。亚洲地区：REITs起步晚，发展速度快，2020年底市值规模已达到2813.5亿美元，主要集中在日本、新加坡等发达资本市场，其中日本是亚洲规模最大、世界第二大的REITs市场，底层资产以综合型、办公等为主。

本文主要记录了截至2019年11月30日各个开放式基金评级与净值表现。

我们将公募基金运用的期权投资策略归纳为四大类：套保与增值策略、保本策略、绝对收益产品、期权smart beta 产品，并对其具体的应用场景进行了全面分析。

本文对REITs基金进行了介绍和分析，由美国REITs基金的产生到REITs在各国的发展情况，之后重点介绍了美国REITs的发展过程、分类和收益情况，同时对亚洲的REITs发展情况也进行了分析和说明。接下来对我国的REITs发展进行了介绍，重点对我国的公募REITs进行了分析，详细说明了我国第一只公募REITs产品鹏华前海REITs的运行情况，列举了今年发行的基础设施公募REITs的一些基本数据。

19Q4 银行板块配置价值提高，公募基金配置比例环比回升，19Q4 仅城商行配置比例环比下降，国有大行、股份行加仓幅度靠前，公募基金重仓个股分化，注重估值和业绩相匹配。

税收是影响REITs产品收益率的重要因素，其优惠措施也是驱动全球REITs市场发展的主要动力之一。美国、中国香港、新加坡等发达成熟REITs市场均针对REITs产品设计了相应的税收优惠政策。以美国REITs市场为例，1960年美国国会通过的《国内税收法典》修订法案明确了REITs只要满足股权结构、资产、收入、分配等方面的要求，就具备享受税收优惠政策的资格，其分配给投资者的分红部分可以在所得税前予以扣除，使得REITs市场蓬勃发展。同样，新加坡、中国香港地区REITs均实行不同程度的税收优惠以提高产品收益率以吸引投资。

2019年公募FOF产品业绩规模实现双发展，本文尝试对公募FOF产品的发展历程进行回顾总结，一方面回顾产品的数量规模与业绩表现，另一方面对基金的资产配置和子基金的选择偏好进行分析总结，在此基础上为公募FOF未来的长期健康快速发展提供建设性意见。

公募REITs的发行从投资者、原始权益人、市场以及宏观环境来说都是有利的。对于原始权益人来说，公募REITs可以有效优化企业资本结构、缓解资金压力;对于投资者来说，能够减少投资风险，提供新的渠道的同时保证投资收益水平;对于宏观环境来讲，REITs可积极响应构建国内大循环主题、国内国际双循环相互促进的重大发展目标;对市场来说，其可以建立起价格发现的功能，引导资源实现有效配置。

所有基金数据均来自中国银河证券基金研究中心。基金基础数据来自中国症蓝会基金xBRL体系，经过基金研究中心校验、复核，存入基金研究中心数据库，进而形成各种汇总统计。证券数据来自沪深证券交易所，采集存入基金研究中心数据库，进而形成各种汇总统计。

1）新冠疫情超预期发展，对经济产生持续性影响；2）市场风格改变，成长型基金表现不及预期；3）宏观经济下行超预期，上市公司盈利能力承压；4）特定行业特定公司发生风险事件，拖累行业表现，影响权益基金业绩。

对比8月3日发布的“申报工作的通知”和4月30日发布的“通知”，我们认为新基建项目可能成为热点。酒店、商场、写字楼、公寓等我国类REITs和海外REITs中较普遍的项目，推进公募REITs的时间可能晚于我们原来的预期。

2019年国际市场受到一些“黑天鹅”“灰犀牛”事件的干扰，伴随着一定的风险，美国基于自身利益对多国发起了贸易战，全球掀起降息潮虽然短期刺激了经济但无法从根本上改善全球经济现状、日韩爆发贸易争端对全球供应链造成多方面影响，中东冲突不断成为大国博弈的热点，这一系列事件表明全球经济的复苏仍然面临一定的挑战。国内市场仍然受全球瞩目，国内经济不断发展，并持续为全球经济增长做出重要贡献。2019年我国公募基金整体呈现了量价齐升的局面，除货币基金规模下降外其他基金的规模都有所增加。基金的业绩大部分都可以战胜基准，绝对收益也较为理想。主动股票型基金在全市场的比例近些年出现下降趋势，而主动债券型基金持续上涨。2019年新发行的公募基金产品以被动指数股票型、偏股混合型、中长期纯债和短期纯债基金为主，表明市场对股票产品的偏好倾向于纯被动、高仓位的被动管理型基金或者较高股票仓位的主动管理型偏股基金，对于债券型产品则倾向于纯债券的短期或中长期基金。

本报告以83家军工类公司作为样本进行研究，分析国防军工行业19Q2公募基金持仓情况。