本报告为中泰证券2019年12月对各行业观点及重点推荐标的。目前的市场状态，明显缺少持续性的板块带动人气，板块之间衔接不畅，大消费继续受年末保业绩调仓冲击，周期股具备安全边际但持续性略差，科技股整体估值瑕疵明显，金融板块亦缺少足够的向上动力。

本文对过去20年周期各行业起伏原因进行了梳理：石化：油价仍是投资的最重要指标；有色：“铜博士”与全球经济增速相关性高；地产整体上表现为多因素交互作用变动关系；煤炭：地产先行，通胀同步；钢铁：钢价与盈利对指数影响较大；水泥：新开工领先，CPI同步；航空：供需周期决定；工控：顺经济周期，板块相对收益同步于PMI；火电：煤价是火电的最大影响因素。

白酒：行业增速维持高位，五粮液表现亮眼。乳制品：线上增长持续加速，伊利线上份额明显提升。调味品：行业增速创新高，厨邦销售增速亮眼。保健品：销售额维持高增长，线上集中度有所提升。休闲食品：行业销售额维持高增，三只松鼠表现亮眼。

报告探讨了科技产业自主可控之计算机行业：党政和各行业基础软硬件自主创新加速。

疫情之下，企业现金流受到一定冲击，当前无论怎么强调现金流都不为过，A 股整体企业现金流领先盈利增速大概3-4个季度左右，整体来看，A 股进入现金流修复期，偿债周期后公司资产负债表将逐步修复，分行业来看，“公用事业、交通运输”等是A 股典型的“现金牛”行业，而“建筑、地产”等行业现金流相对一般，具体到单个企业主体，上下游议价能力较高的企业，其现金流也相对较强。

公司治理方面:公司法启动第六次修订，本轮《公司法(修订草案)》系统性大修，围绕深化国有企业改革、促进资本市场健康发展等方向，完善国家出资公司特别规定、强化控股股东和经营管理人员责任等细化规定。围绕国务院公布的《2030年前碳达峰行动方案》，行业政策方面: (1) 中钢协发文称《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》已成初稿，以2025年前钢铁行业实现碳排放达峰，到2030年钢铁行业碳排放量较峰值降低30%，预计将实现碳减排量4.2亿吨为目标; (2)发改委等部门公布《冶金、建材重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案( 2021-2025年)》与《石化化工重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案( 2021-2025年)》。

全国碳市场6月上线，CCER降低履约成本，需求释放在即。1）两大变化：a.2021年6月全国碳市场有望上线；b.行业不断扩充。2）CCER抵消机制：降低履约成本，鼓励自愿减排。四大核心机制：①抵消比例：CCER（核证自愿减排量）1:1替代碳配额，抵消比例不超过总碳配额的5%；②认定流程：5步法—项目设计、审定、备案、减排量核证、减排量备案。③可行性评估：识别基准线、评估项目额外性及经济效益。④减排量测算原理：减排量=基准线排放-项目排放-泄露排放。项目计入期分为可更新计入期（7*3=21年）和固定计入期（10年）。3）市场空间：按5%抵消比例测算，我们预计全国碳市场初期CCER需求量约1.65亿吨/年，长期有望扩容至4亿吨/年。

核心观点：总量：1)宏观：从产业结构看，服务业短期增长承压，中小制造企业的短期经营压力或将加剧，引发工业增速出现结构性放缓；2)策略：疫情对市场影响持续性有限，中长期来看，符合宏观经济结构转型需求、产业周期景气度向上的行业仍将是市场关注重点；3)海外：随着未来疫情的影响的逐步减小和被市场逐步消化，全球市场会在疫情逐步减弱之后出现回暖。科技：1)计算机：本次疫情对于计算机公司的影响较小，计算机行业长期向好的逻辑没有因此改变；2)通信：本次疫情对行业整体基本面的冲击相对较小，反而对相关细分行业的发展带来良机，比如说5g和千兆带宽；3)电子：疫情短期影响供需，但长期5G创新逻辑不变，随着疫情好转，叠加2019年年报披露期来临，板块有望迎来较好修复行情。医药：疫情仍处上升期，但大概率仅具有季节性，医药结构性行情或持续。相关医疗用品需求短期或出现较大提升，长期看，我国医疗卫生防控意识、看病及购药习惯也将出现明显变化，利好相关医药企业。材料：1)钢铁：中长期来看，在疫情出现实质性缓解后钢铁需求恢复情况及后续可能出台的逆周期调节政策更值得关注；2)煤炭：在短期上，“新冠”疫情对煤炭行业的影响主要体现在供给、需求、发运、进口等方面，中长期来看，在疫情出现实质性缓解后煤炭价格走势还要落到煤炭自身供需上来；3)有色金属：基本金属需求短期受挫，继续关注电解铝环节盈利；疫情导致避险情绪增加，黄金价值凸显。制造：1)汽车：疫情短期影响汽车消费，但是需求将后移，新能源车依旧是成长方向，随着特斯拉上海工厂的放量以及未来ModelY的量产，产业链相关标的有望持续受益；2)高端制造：短期复工推迟对制造业企业经营影响可控，中长期物流管控将会对经营带来较大冲击。能源：采掘：疫情对石化板块的影响偏向短期，后续随着工商业的好转和报复性复苏，行业将首先恢复。石化板块位于工业前端，在疫情去库存的情况下，产能利用率将率先恢复，为产业链中后端提供能源和化工原材料。消费：食品饮料：本次疫情对食品饮料各子板块的影响存在差异性，其中对白酒行业影响较大，对肉制品及乳制品行业影响较小。虽然疫情短期内对板块将有负面影响，但板块长期发展趋势未变，待疫情消退后，消费信心的提振及消费的回暖有望带动板块实现回调。

在大数据时代，企业都遵循着数据指导业务的模型，期望通过数据来深挖新的价值创造点，为企业带来商业模式的创新和变革。然而在企业转型过程中，通常面临着业务系统数据不连通造成的信息壁垒问题；数据来源渠道责任不明确，数据填报缺失导致的数据质量问题；企业内大数据技术人才有限，造成大数据准入门槛问题；指标零散不成体系，业务系统数据结果不一致导致的内部管理等问题。国双Zeta企业级大数据平台是以Hadoop生态圈开源软件技术栈为基础，自研产品为核心，面向企业级用户提供海量数据分布式存储、计算和分析挖掘的高可靠、高性能的大数据平台。本文将梳理Zeta平台的架构和能力，深入了解建设Zeta平台的意义和价值，以及Zeta平台的特点。

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