银行业深度专题：银行对公业务怎么样了？ 3年了，是时候重新关注对公业务了吗?过去几年，随着基建、地产承压，银行对公业务也随之放缓，加之经济下行压力加大，行业对公资产质量则不断暴露。与此同时，由于零售业务风险分散，更契合中国经济发展阶段，相关标签行招行、平安等受到资本市场追捧。而大部分对公银行估值则不断创新低，当前板块整体的PBLF版0.78x，对应隐含不良率高达12.7%，充分反映市场悲观预期。实际在中国的经济结构下，对公业务仍是银行业重要的组成部分，即便是零售标签行，对公存款占比也在70%左右。长期我们依然坚定看好零售基础扎实的优质银行，但当前时间点，我们注意到对公业务出现了一些积极信号，未来或有估值修复的投资机会。 行业分析：对公存量包袱不断减轻，对公资源投放开始回暖。16年不良高点距今3年有余，监管引导+银行自身努力下（加大核销及处置力度、主动降速、积极优化信贷结构），叠加近期逆周期政策不断加码（如1万亿专项债额度提前下达，允许作为项目资本金、下调部分项目资本金比例等），对公业务已出现一些积极信号： 1）多个“信号”指向对公存量风险不断减轻：A.总量上看，对公不良贷款余额已连续3年增速不超过5%，19H则首次“净减少”。B.结构上看：对不良贷款影响最大的两大行业——批发零售业、制造业19H首次出现不良余额与占比的“双降”。C.拨备计提角度： 19H在拨备前利润增速稳步提高的情况下，对公业务计提的资产减值损失增速下降至仅1.03%，年化的信用成本也首次回落至1.37%。D.不良认定：上市银行不良/逾期90天以上贷款、不良/逾期贷款比例提升至85%、129%，均为14年以来最高。E.动态指标看：各项迁徙率指标还在波动，但正常类，次级类的迁徙率已出现见顶回落迹象。 【更多详情，请下载：银行业深度专题：银行对公业务怎么样了？】