本文预计中国法定数字货币(DC/EP)在十年内的年支付总额将达到19万亿元人民币，占总消费支付的15%；随着法定数字货币的普及，银行被金融科技(Fintech)蚕食市场份额的情况可望得到缓解甚至扭转。中国在销售活动中的现金使用率以及货币供应M0(现金)与M2(现金+存款)的比例已经是全球最低，即使在无现金的环境下，DC/EP较现时金融科技所提供的功能更为吸引，这包括匿名性(独立于银行帐户)、金融包容性、离线付款以及不同支付方式之间的相互连接。预计在十年内，DC/EP的可寻址用户(addressable users)将会达到10亿个，发行规模1.6万亿元，年支付总额19万亿元，每年节省成本1,620亿元。

反弹以中小创领涨，考虑到进入3月经济数据陆续披露，市场又将面临考验，存在出现反复波动的可能，截至2月20日收盘，沪深300指数、中证红利指数股息率分别升至2.25%、4.45%，处在过去5年的49%、95%分位，两个指数股息率与十年期国债收益率差额分别升至-0.63%、1.56%，处在76%、97%分位。我们认为高股息板块具备配置价值。A股市场高股息策略值得关注。

真无线耳机和真无线耳塞在用法方面的前三名均为听音乐、语音通话、看电视/电影/视频，听音乐的需求占比将近70%。其中在接受调查的中国消费者的真无线耳塞用例覆盖范围最为广泛，使用真无线耳机进行语音通话已经非常普遍。驱动消费者购买无线耳机和无线耳塞的最重要因素是耳机的音质表现，但价格、舒适度、电池续航和用户体验等一系列更为广泛的因素也不断成为参考指标。有趣的是，相较于音质、价格和电池续航，中国的受访者更看重无线耳机 / 耳塞的舒适度，戴起来舒服比好听重要得多。而且在对真无线耳塞电池续航时间的期待方面，中国的耳塞产品受访者期望设备的续航时间能够达到18个小时，是平均期待水平（9个小时）的两倍。

整体经济观点：2018年全球经济格局发生变化，起源于发达国家内部发展不平衡的问题演变成国际经济体之间的冲突，美国国内目前已经形成了对于中国政策的共识—打压中国，这种国际经济形势的变化将持续影响一段时间；而这种全球经济变局的背后却折射出全球产业链的重新构建，这将给国内产业链带来机会和挑战，也会带来相关产业和公司的投资机会。

很高兴在春分时节与大家一起讨论绿色发展，助力实现"碳达峰"和"碳中和"目标的重要的议题。目前全球处于高碳向低碳及净零碳转型的一个重要历史时期，在推动后疫情时代经济"绿色复苏"的同时，促进包括能源，制造，科技，消费等众多行业的价值链重构，推动更高质量，更加公平，绿色可持续的发展，是人类社会一个长期的共同话题。在这个方向上，我们觉得市场化的PE/VC机构是大有可为的。

在德勤《数字化供应网络的崛起》“文章中，我们介绍了传统供应链的线性本质，其中依次分布着设计、计划、采购、生产和交付等流程。但是，如今许多供应链正从这种刻板的序列结构转变成动态互联的系统─—数字化供应网络，该系统更易于整合生态系统中的合作伙伴，亦会随时间推移不断优化。数字化供应网络能够整合来自众多不同源头和地点的信息，推动生产和配送的实际运作。可以看到新数字化供应网络模型的互联网格线，数字化是其核心。该网络中，每个节点至其他各点都具有潜在的互动连线，能够促进各领域之间产生以前并不存在的更大程度上的互联互通。在这个模型里，通讯是多向的，在传统供应链中并未建立的连接之间创造了互联。

本次报告将北京、上海、广州、深圳、西安等全国70多个省、市级公安交通管理部门的权威数据与高德地图的交通、位置和POI大数据充分融合，结合100个全国主要城市的历史数据，对圣诞和元旦节假日期间出行情况进行了大数据预测。

作为政府主管单位，尽快建立数字商圈智慧化标准，结合新基建引导商圈商业数字化转型，明确中台能力、全域营销能力等要求，同时在政策和资金上给予一定扶持。作为商圈管理方，尽快开展数字化转型，以用户为中心搭建数字平台,洞察消费者行为，实现3流及精准营销，利用数字生态合作提升消费者体验。作为商业经营者，协同开拓线上+线下渠道，并对消费者实行会员洞察管理，了解其个性化和共性需求，在产品和服务层面匹配消费者需求，提升消费者满足感。

十九大成为新旧产融结合的分水岭。在旧产融结合模式下，产业通过资本手段逐利的趋势和冲动非常强烈，产业逐渐脱离实体，导致“脱实向虚”和资金空转，脱离了国家在旧产融结合模式下支持产业和实体发展的初衷。近年来，国家加大对传统产业转型升级和实体经济发展的支持力度，并逐渐上升到战略层面。为破解经济社会转型升级发展中所面临资金瓶颈，以“脱虚向实”为核心的创新性产融结合成为新趋势和发展的新动力。越来越多的投资机构和实业主体以支持实体产业发展为着力点展开布局，通过创新性的资金使用模式，大力支持新旧动能的转换和实体经济的发展。投中研究院对当前新产融结合模式进行认知盘点研究，并创造性地提出“创新性产融结合”的概念和定义，对其表现形式、模式和最佳实践进行了系统概括总结。希望我们的研究能够为十九大之后促进实体经济发展和新旧动能转化，为经济“脱虚向实”提供智力支持与路径参考。

本报告在大量周密的市场调研基础上，依据国家统计局、相关行业协会及专业研究单位等公布和提供的大量数据，采用多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对行业发展进行详细的阐述和深入的分析，并在此基础上提出企业未来发展战略、市场竞争战略等实战研究成果，为企业在未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。

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当前市场焦点：利率下行预期释放与开门红销售结构变化债券收益率持续下行，理财产品发行量有所下滑上市险企集中度微幅下滑，健康险保费增速平稳投资策略及建议：低估值的安全性与高β的弹性

能量饮料解决了消费者“提神”、“解困”需求，功能性+成瘾性的特征导致其产品生命周期长。2009-2019年我国能量饮料复合增速26.6%，增速领先软饮料其他子品类，驱动因素一方面在于快节奏工作生活下人们精神压力较大，高劳动强度人群增加，另一方面在于居民生活水平提高消费能力增强下的休闲类消费和消费者个性化消费。即使是成熟市场美国,2009-2019年能量饮料复合增速9.1%。

高精地图作为自动驾驶重要的感知基础技术之一，已经成为国内外车企量产智能驾驶汽车的优先选择。在自动驾驶技术路径上，虽然特斯拉主要依托精密的视觉算法实现自动驾驶，但宝马、奥迪、奔驰以及小鹏等造车新势力都纷纷选择以激光雷达为主的自动驾驶技术路线，高精地图有了更多量产落地机会，搭载高精地图和高精定位也成为了众多车企的必选项。