报告以货运平台所积累的货运车辆大数据资源为基础，针对2019年我国公路货运运行中的运输规模、运力结构、运输效率、运行安全、环境影响以及货运与经济运行等内容进行了分析。

2020一季度，伴随着电竞春季赛事的火热开展，黑 鲨、努比亚红魔等专业游戏手机的新品发布与预定也一波接着一波轮番来袭。酷炫的外观、专业的配置、亲民的定价让游戏手机引起了市场的广泛关注。个推大数据对黑鲨、努比亚红魔、华硕ROG旗下多款游戏手机进行了洞察，探寻这些年游戏手机的那些事。

2016年上半年度，高速公路行业发债主体信用等级集中于AA级及以上，行业内主体信用质量较高，其中重庆高速公路集团有限公司、成都交通投资集团有限公司、广东省高速公路有限公司和深圳高速公路股份有限公司受益于较高的区域地位和较优的路产质量，主体信用等级由AA+级调升至AAA级，湖州市交通投资集团有限公司、江苏苏通大桥有限责任公司和江苏扬子大桥股份有限公司和湖北楚天高速公路股份有限公司受益于区域经济发展和路产产能释放，主体信用等级由AA级调升至AA+级。从发行利差来看，除个别处于经济欠发达省市的高速公路企业发行利差相对较大外，行业内整体发行利差较低。

基于对中国高速路行业及相关大商贸、大流通及大物流行业的深度理解，并综合对国内外领先路企案例的研究，罗兰贝格认为我国高速公路企业在未来发展中应秉承三个高阶核心发展思路：一、流量变现，额外创收；二、新觅赛道，多元组合；三、精益运营，降本增效。

从信用质量角度看，由于高速公路企业前期大规模投资建设使其积累了较大规模的负债，资产负债率普遍偏高。但行业内发债企业主要为国有背景，加之其重要的区域战略地位，较易得到地方政府和金融机构的支持，有利于降低企业的偿债风险。此外，部分高速公路企业在主营业务发展成熟后开始逐渐向其他业务领域拓展，业务拓展 中或面临一定投资管理风险。2016年前三季度，高速公路行业发债主体信用等级集中于AA级及以上，行业内主体信用质量较高。

从信用质量角度看，由于高速公路企业前期大规模的投资建设使其积累了较大规模的负债，资产负债率普遍偏高。但行业内发债企业主要为国有背景，加之其重要的战略地位，较易得到地方政府和金融机构的支持，有利于降低企业的偿债风险。此外，部分高速公路企业在主营业务发展成熟后开始逐渐向其他业务领域拓展，业务拓展中或面临一定 投资管理风险。2016年第一季度，高速公路行业发债主体信用等级集中于AA级及以上，行业内主体信用质量较高，其中重庆高速公路集团有限公司受益于较高的区域地位，主体信用等级被联合资信由AA级调升至AAA级。

我们认为：对板块投资不需要产生悲观情绪，首先，此影响风险可控，产生的负面影响相对不算太大，且负面影响在预期内的可控性高；其次，影响最主要应该在明年开始体现，或有成本管控等一定的弥补措施；此外，我们长周期看，人工成本势必降低，终将利好行业发展。我们认为：高速板块整体看具有相对稳健性，但板块细拆或单看标的，在投资上攻守兼备。东部沿海高速标的具有高股息特性固然有防守配置特性。但全国布局的高速龙头招商公路具有稳健成长性、利空出尽的山东高速具有估值修复空间，均具有成长进攻布局价值。因此整个行业看仍然具有攻守兼备的特性。