格局：分层上以高净值客户为主，格局上以银行主导。高净值客户财富聚集效应明显，资产分布形成“二八”效应，长期以来是财富管理业务的核心客群。2020年高净值可投资资产规模为84万亿元，但前五大财富管理机构合计为9.9万亿元，业务拓展机会仍然广阔。当前银行主导高净值客户市场，这主要是由于：（1）较高存款比例形成庞大客户资产沉淀，“钱”在哪里，财富管理就在哪里；（2）中国以银行为主的金融体系为财富管理提供突出的先发优势，银行对企业融资重要性尚不可替代，高净值客户与企业利益高度关联；（3）线下网点密集，专业服务人员体量及质量最高，多点增加客户触及度；（4）私人银行“稳健、安全、私密”的形象深入占据高净值客户心智；（5）深耕客户关系网络，“圈层文化”逐步发酵。

政策催化，风电板块迎来景气大周期，弃风率持续下行，“红色”省份陆续解禁，存量带补贴规模巨大，2020进入转化高峰期，装机指标先行，量价齐升正当时，建议重点关注风电零部件环节以及盈利拐点将至的整机环节。

公司成立于2002年，主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售，产品主要用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域.公司自成立以来，一直致力于电池正极材料及上游材料的研发与生产，掌握“萃杂不萃镍”湿法冶炼技术，以有色金属资源综合利用技术为基础，以现代分离技术和功能材料制备技术为核心，生产NCA/NCM 前驱体和球形氦氧化镍，在高端电动汽车常用的NCA三元正极前驱体领域具备技术领先优势。

医美行业仍处在发展早期，上游门槛高，中游竞争激烈，未来医疗美容服务的消费群体料将拓宽，非手术类偏“快餐式”医疗美容服务预计更获青睐，非必选属性下非公立医疗机构、民营资本进行充分竞争后行业也愈加规范化。

深耕钢构数十载，铸以琼宇遍华夏。东南网架是一家集设计、制造、安装于一体的大型专业建筑钢结构企业，是民营钢结构龙头企业之一。公司2020年营收及归母净利润各为17.73/2.71亿元，同比增长3.12%/1.25%，增速有所放缓，主要系化纤业务受新冠疫情扩散、大宗商品价格波动等多重因素影响出现亏损，主营化纤的子公司东南新材料有限公司净亏损1.51亿。剔除该影响，2020年公司钢结构业务实现利润超4亿，同比大幅增长超50%。

日本证券业开放难改竞争格局，本土券商始终占主导。自80年代起日本证券业加速对外开放，外资券商在21世纪初市场竞争力较强，净利润占比一度超30%，但随着06年业务监管加强叠加08年金融危机冲击，外资券商加速收缩，陆续退出日本市场，至2018年仅剩10家，营收及净利润占比仅分别为1.6%和1.4%，本土券商始终占据主导地位。

深耕高镍三元正极，快速成长为高镍龙头。

我们认为证券业格局远未固化，激烈竞争将延续。但 A 股市场已处历史底部且有望逐步回暖。结合上市券商基本面和估值水平，我们推荐中信（龙头溢价提升）、广发（监管处罚期满+低估值）、海通、国君。