本文对沪港通开通后AH股溢价的长期变动趋势、结构差异、影响因素等进行分析，为AH股溢价不降反升提供合理解释。

2018年1月，日本发生了震惊行业的“CoinCheckNEM流出事件”，引发日本新一轮通证监管变革。门头沟事件：日本开始通证监管的导火索。通证交易合法化，通证交易蓬勃发展。CoinCheck事件引发新一轮监管变革。多措并举探索通证监管，合规契机伴随变革而来。行业发展推动监管。适当监管，不盲目全面禁止。充分借鉴其他资产监管经验和通证监管国际经验。

截至2021年4月30日，计算机行业所有公司均披露了年报和一季报。期间，受行业景气度偏弱、估值水平整体偏高等因素影响，计算机行业整体维持震荡下行走势，智能网联汽车、数字人民币等细分领域保持较强走势。2020年四季度计算机行业收入增长13.96%，与19Q4增速基本持平，21Q1同比实现28.14%的收入增长，主因2020年同期行业收到新冠疫情冲击，21Q1经营显著回暖。净利润表现出更高的弹性，连续两个季度维持了高增长。计算机行业经营质量整体有所回暖。受到疫情影响，2020年计算机行业毛利率整体下台阶，2020Q4毛利率与Q3持平，同比下滑1.1pct，2021Q1毛利率同比回升0.5pct，整体有所回暖。经营性现金流亦连续两个季度有所好转，21Q1经营现金流净流出406亿元，同比收窄22亿元。经营上，计算机行业应收款项和存货整体温和增长，与行业整体收入增长趋势一致；三费情况整体保持稳定，财务费用有一定下降，由于收入端有明显增长，导致占比被动下降。我们统计了细分行业龙头的整体增速情况，20Q4和21Q1细分行业受的表现有较大差别，其中人工智能、医疗信息化、智能汽车、云计算等细分领域呈现较快增长，行业景气度延续。计算机行业基金配置近三年首次回落至低配。据公募基金一季报，2021Q1公募基金配置信息传输、软件和信息服务业的持仓占比为4.14%，低配0.17pct，近三年来首次呈现低配状态。我们认为，本轮公募基金减仓主因行业整体水平偏高，以及新冠疫情背景下政府和企业端信息化投入偏弱，市场对计算机行业部分下游客户的长期支出意愿和业务模式产生担忧。

定投，即定期定额投资。这种投资方式包括“定”的两个方面：定期与定额。定期指每次发生投资行为的时间间隔固定,定额指每次用于购买投资目标资产的金额固定。除定期与定额之外，定投的特点还包括：分批次投资、投资标的多为风险资产。

新能源车：欧洲新能源车销量保持高增长态势，德法新能源车渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量的模式仍将延续。本周碳酸锂、氢氧化锂价格回稳；正极材料方面，三元材料(-5.7%)，磷酸铁锂(+2.3%)，钴酸锂(-4.6%)，负极材料、电解液、隔膜保持稳定。看好三元高镍化+磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。光伏：1）光伏企业Q1财报陆续披露，龙头业绩略超市场预期。2）本周硅料致密料价格继续上涨(+7.7~9.5%)，电池片价格全线上调，辅材价格压力增大，光伏玻璃3.2mm成片(-7.14%)。3）隆基股份公布单晶双面N型TOPCon电池片效率达25.09%，刷新记录。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。风电：全国1-3月新增风电装机5.26GW，同比增长122.9%。风机价格持续下调，4月国家电投招标报价平均2588元/kW，相对去年同期下降35%。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。储能：国网发布构建新型电力系统六项重要举措，“十四五”投资抽水蓄能1000亿元，推动储能领域快速发展。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

通证投资者迫切需要一种切实可行的估值方法辅助投资判断。通证估值的特点:新事物,已有方法难以直接套用。复杂性,通证兼具多种资产属性。发展初期,尚存大量待解决问题。通证估值方法分类:同股票估值一样,现有通证估值方法也可分为绝对估值法和相对估值法两大类:根据所借鉴的方法来源可分为借鉴股票估值、借鉴期权定价和其他;按照通证类别可分为证券类通证估值方法、实用型通证估值方法和支付型通证估值方法。

根据主流交易所支持的通证衍生品类型与各类衍生产品交易量来看，交割期货合约是现在市场上最主流的通证衍生品，本文选择交割期货合约交易量排名靠前的 OKEx 和火币合约进行对比分析。

报告描述分析了金融衍生品的发展原因、特点、种类以及目前市场发展情况。

传统金融市场中，期货合约使用逐日盯市结算制度，每日结算盈亏，确保当日无负债。同时，传统市场的追偿机制比较完善。虽然有上述风险控制制度，但极端情况下仍可能发生穿仓违约，这时就需要相应的追偿机制。通证衍生品穿仓后难以追偿，交易所承担了更高的风险。市场现阶段采取的解决方案是短周期的交割合约和穿仓分摊机制。同时，交割合约和穿仓分摊会降低市场的活跃度。

支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系，是习近平总书记亲自谋划、亲自部署、亲自推动的改革开放重大举措，是党中央着眼国内国际两个大局，深入研究、统筹考虑、科学谋划作出的战略决策。2020年6月1日，中共中央、国务院印发了《海南自由贸易港建设总体方案》，标志着这项重大战略进入全面实施阶段。一年来，海南省委、省政府始终坚持以习近平总书记“4·13”重要讲话和《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》为指引，深刻学习领会习近平总书记关于海南自由贸易港建设的重要指示批示精神，全面落实《海南自由贸易港建设总体方案》各项任务要求，明确任务分工，强化责任担当，解放思想、大胆创新，充分发扬敢闯敢试、敢为人先、埋头苦干的特区精神，积极推动政策落地见效，海南自由贸易港建设实现顺利开局、蓬勃展开。

真无线耳机和真无线耳塞在用法方面的前三名均为听音乐、语音通话、看电视/电影/视频，听音乐的需求占比将近70%。其中在接受调查的中国消费者的真无线耳塞用例覆盖范围最为广泛，使用真无线耳机进行语音通话已经非常普遍。驱动消费者购买无线耳机和无线耳塞的最重要因素是耳机的音质表现，但价格、舒适度、电池续航和用户体验等一系列更为广泛的因素也不断成为参考指标。有趣的是，相较于音质、价格和电池续航，中国的受访者更看重无线耳机 / 耳塞的舒适度，戴起来舒服比好听重要得多。而且在对真无线耳塞电池续航时间的期待方面，中国的耳塞产品受访者期望设备的续航时间能够达到18个小时，是平均期待水平（9个小时）的两倍。