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国内粗钢产量下降并不等于国内钢材供给会下降。我们认为，即使国内粗钢产量下降，也并不等于国内钢材供给会出现下降，可以通过以下三种途径来增加国内钢材供给：（1）通过增加钢坯进口来弥补国内粗钢产量下降；（2）减少钢材出口，优先满足国内下游需要；（3）增加钢材进口，补充国内钢材供给。

本文通过复盘近5年来钢材行业贸易流变化，以验证需求区域性竞争力演变并尝试性挖掘区域性投资机会 。

国内粗钢产量下降并不等于国内钢材供给会下降。我们认为，即使国内粗钢产量下降，也并不等于国内钢材供给会出现下降，可以通过以下三种途径来增加国内钢材供给：（1）通过增加钢坯进口来弥补国内粗钢产量下降；（2）减少钢材出口，优先满足国内下游需要；（3）增加钢材进口，补充国内钢材供给。

【耗钢需求】1-9月总需求累计增速稳中小落，主要受出口增速持续下滑的拖累，内需相对平稳，从季节性规律看，11月需求或较10月再转好【出口】近期内外价差再度走高，进口资源增多，市场对国外需求变差的担忧更甚，总需求的维持更依赖于内需的稳定 【内需耗钢】目前建筑需求表现仍明显好于制造业，但从季节性上看，11月制造业需求或将强于建筑业

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行情回顾，2019年钢铁行业基本形式分析，钢铁行业固定资产投资增速将放缓，产业集中度提升但整体仍偏低，废钢成本优势逐渐消失关注电炉钢成本对钢价的支撑，供给侧红利衰减行业利润回归。

宏观：预计2021年经济明显复苏，通胀整体稳中有升，货币政策宽松向稳健过度。供应：预计2021年粗钢产量超过11亿吨。需求：房地产行业受需求韧性影响，上半年表现或好于下半年，基建继续发力，关注资金落实情况，制造业继续复苏，利多板材。成本：焦炭行业去产能进入收尾阶段，预计上半年焦炭供应依然紧缺，对钢价仍有支撑作用，矿石方面可能有缺口存在，也将保持相对偏强走势。展望：粗钢产量、钢材出口同比增加，国内在双循环背景下，需求保持相对旺盛，制造业表现或好于房地产，板材强于长材。上半年成本支撑依然存在，下半年关注供需格局变化。

受钢材高产量、终端需求快速回落影响，钢材累库速度连续两周快于去年农历同期，引发市场担忧。05合约基差已明显收敛，考虑到冬季库存压力并不支持现货走强，短期盘面上行压力大。但伴随着螺纹利润明显下滑，大多数电炉厂因亏损陆续放假，短流程开工率明显下滑致使螺纹产量明显收缩。政府加大逆周期调控力度，终端需求仍然依存，螺纹钢不具备大幅下跌的基础。预计短期盘面震荡偏弱运行，回调可逢低买入螺纹5-10正套。