疫情冲击、以及金融条件对经济的拉动作用降低，可能使得名义GDP增速对领先指数的弹性有所变化。疫情发生之后，居民提高了预防性储蓄、结构调整带来摩擦性失业、非生产性加杠杆增加偿债负担，消费投资动力随之减弱；但在疫情管控措施放松后，过剩储蓄的释放可能较为集中，尤其是部分消费需求可能迎来较快的恢复。此外，近年以来金融条件放松对经济的拉动作用有所减弱，或表明明年初复苏的斜率可能没有中金LEI显示得那么高。

6月份国际市场主要股指振荡调整，STOXX欧洲600下跌，日经225和标普500振荡上涨。6月受美联储加息、中美贸易摩擦持续发酵等因素影响，沪深股市再度延续深度调整走势，月内持续走低。沪深A股规模指数中，大中小盘指数普跌。6月份主题及行业指数表现较差，所有主题行业指数皆下跌。

我们梳理了海外保险科技行业的发展历史，并着重分析了影响其发展的4个重要因素：技术、资本、监管、需求。同时我们比较了中美保险科技行业的商业模式，并分析了导致其区别的主要原因。最后，我们分析了美国保险科技公司的估值方式和估值水平。我们认为这篇报告有助于从更广阔、深远的视角看待中国保险科技行业，从而提供更长视角的投资参考。

一、美国大豆供需形势—陈豆供过于求,库存升至纪录高位 新豆即将开始播种，播种面积存变数2018年美豆生长季风调雨顺，美豆产量创新高，为2019年大供给格局奠定基调。

麦当劳是全球餐饮连锁标杆，成为穿越周期的价值型牛股。在七十年的发展历程中，麦当劳精准地把握美国快餐业的黄金发展，形成以“标准化”为核心的麦当劳体系，并通过高效的特许经营制度，在保障品牌一致性的同时实现规模扩张，在全球市场中展现出强大的品牌渗透力，从而为中国餐饮公司的发展提供借鉴。

当前的主要能源形态石油。石油是当前最主要的燃料。全球石油需求（生物燃料除外）平均每年上升1%，从2007年8500万桶/日增加到2030年1.06亿桶/日。然而，其占世界能源消费的份额从34%下降到30%。石油资源基准可以分为三类:已探明储量（己探明但未开采的石油)，储藏增长值（主要由于技术因素增加了油气的回

沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数。沪深300指数选择A股市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票构成指数样本，覆盖了A股市场57.24%的总市值和52.63%的自由流通市值。沪深300指数是沪深300股指期货合约的标的指数。

随着我国人口老龄化加剧、医疗保健重视程度加强和居民收入水平提高，药品刚性需求旺盛;国内卫生体制改革持续深化使得医药制造企业短期经营承压，新冠疫情令各子行业增长趋势有所分化;但长期来看，医药制造产业结构持续优化升级，行业整体盈利和获现能力处于较好水平，医药制造行业信用基本面保持稳定中国医药制造行业的展望为稳定，中诚信国际认为未来12~18个月行业总体信用质量不会发生重大变化。

在全球经济复苏、流动性宽松以及国内限产减产等因素共同影响下，铝价持续快速攀升，企业盈利能力改善，财务杠杆水平亦有所优化，行业整体信用基本面保持稳定中国电解铝行业的展望为稳定，中诚信国际认为未来12~18个月行业总体信用质量不会发生重大变化。

中债登托管量 11 月净增 3939 亿至 64.2 万亿元（上月净增 2508 亿）；上清所托管量净增 3219 亿至 22.08 万亿元（上月净增 2431 亿）。

中债登托管量12月净增7756亿至64.98万亿元；上清所托管量净增3224亿至22.35万亿元。广义基金需求强劲，主要由于12月摊余成本法债基继续密集发行和建仓。近期摊余成本法债基的大规模获批和建仓，带动中短端税收利差和信用利差的压缩。