2019投行研报翻译 原油及成品油 看空2019年中的WTI和WTI-Brent价差。OPEC在2017-1H18年期间的减产提振了油价，提高了非OPEC的供应增长率，尤其是在美国，这导致了2019年的供过于求，而供应商正在努力解决这一问题。但石油输出国组织（OPEC+）越是试图通过不让石油进入市场来支撑油价，它们就越会让美国页岩气行业非理性地增长。在我们预测的OPEC+减产的基准情形中，全球库存应该继续累积直到2019年中期（在熊市中甚至更高）。与此同时，受此前高油价的影响，在2019年的大部分时间里，美国页岩产量仍将保持高位，使库欣的库存一直保持在增长的轨道上，直到2019年中期，之后新的二叠纪管道将消除西德克萨斯页岩盆地的瓶颈，并间接帮助库欣地区去库。布伦特原油价格可能会被OPEC+近期原油减产所支撑，从而使Brent-WTI价差扩大，但同时，加拿大阿尔伯塔省19年1季度的减产可能导致相反的结果。 2019年与2020年的炼油变化，包括IMO 2020对船用燃料油的限硫措施，为精炼油品差价提供了投资机会：看多2019年底或2020年柴油-HSFO价差柴油需求应跃升超过100万桶/天，而HSFO需求应下降超过200万桶/天。虽然船舶安装脱硫装置的速度在加快，但到2020年1月份，它们仍只占据了船队的小部分，尽管正在安装的脱硫装置有助于在提振HSFO在2020-2023年间的需求。看空2019的重柴油和轻柴油，看多2019和2020的重柴油和轻柴油。 【更多详情，请下载：2019投行研报翻译】