本报告在大量周密的市场调研基础上，依据国家统计局、相关行业协会及专业研究单位等公布和提供的大量数据，采用多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对行业发展进行详细的阐述和深入的分析，并在此基础上提出企业未来发展战略、市场竞争战略等实战研究成果，为企业在未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。

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受疫情影响部分维生素生产企业复工晚于预期，维生素价格持续上涨，R22 价格底部反弹30%，看好二代制冷剂涨价，受疫情及场内库存较低影响，染料价格上行。

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家电是聚合MDI 和制冷剂的主要下游，中短期白电内销降幅收窄，关注出口边际变化，存量孕育新需求，白电中长期增速存期待，聚合MDI与制冷剂价格中枢均有望上移。MDI价差修复带来业绩弹性，建议关注万华化学；二代制冷剂配额缩紧提振价格，建议关注制冷剂龙头巨化股份、三美股份。

长期利好行业规范生产龙头公司。重点关注江苏产能占比高的农药（产量占比47%）、染料及中间体（占比11%~30%）、制冷剂（占比24%~42%）、醋酸（占比37%），以及聚氨酯与涤纶产业链。目前板块估值对应20x19PE和2.1xPB，仍处于历史较低位置。未来化工行业格局有望进一步明朗、龙头集中度提升与产品管理升级，龙头企业盈利与估值中枢具备持续提升空间。

中东地缘政治风险再起，对油价短期形成支撑，配额紧张叠加原材料涨价，R22 价格上涨，钛白粉价格有望反弹，龙头企业份额不断提升