电气设备行业与固定资产投资关系较为密切。2016年我国宏观经济表现依旧疲软，社会用电需求逐渐进入调整期，但受益于下游电网基本建设投资规模的增长，电气设备行业的景气度仍保持小幅增长。长期来看，受能源结构调整、特高压电网、智能电网投资加速等因素的影响，电气设备行业有着平稳上升的空间。

我国电气设备行业与宏观固定资产投资关系较为密切。目前尽管我国宏观经济增速依旧疲软，社会用电增速下滑，但电气设备行业作为国家拉动内需的基建投资首选领域，在经济疲弱的周期中仍然能保持小幅度增长，整体表现相对稳健。同时，随着特高压建设的全面铺开、新能源建设的推进以及电力体制改革红利的释放，电气设备行业整体需求有望提升，行业展望较为稳定。

本报告从行业基本面、样本数据、行业信用等级分布及级别迁移对电气设备行业2020年度信用展望进行了全面分析

展望2019年度，随着经济结构的持续调整和新能源领域的财政补贴能力进一步受到约束，电源新增装机容量仍将受限，电源基本建设投资完成额或持续降，电网建设投资完成额增速降幅或将进一步扩大。预计电气设备行业总体收入虽可在成本因素推动下保持增长，但增速将放缓。预计行业内企业的信用质量将持续分化，那些具有较强技术实力、多元化融资渠道以及较早完成产业布局的电气设备企业将更具优势。

展望2021年度，随着经济结构的持续调整和碳减排目标的执行，我国能源结构将进一步优化升级，带动新能源设备企业发展。但随着新能源领域补贴退坡、平价上网政策的推进，2019年以来的风电抢装潮或将逐步降温，未来新能源投资将更加理性，并对相关设备性能、成本和效率提出更高要求。预计行业内企业的信用质量将持续分化，具有较强技术实力、多元化融资渠道以及较早完成产业布局的电气设备企业将更具优势。

展望2018年，随着经济发展进入新常态，电源基本建设投资完成额呈下降趋势，新增装机容量受限，虽然在配电网和特高压项目的拉动下，电网基本建设投资完成额仍能保持增长，但是行业增速预计将有所放缓。同时随着国家新能源产业政策的密集出台，行业内企业向新能源整合拓展的趋势将会更加明显，叠加金融去杠杆、整体融资环境趋紧等因素影响，具有较强技术优势、多元化融资渠道以及较早完成产业布局的电气设备企业的信用质量将会明显强于行业其他企业。

本报告从电气设备行业、下端需求、盈利空间、产业债、存量债发行人对“夹缝中”生存的电气设备企业进行全面分析

本报告在大量周密的市场调研基础上，依据国家统计局、相关行业协会及专业研究单位等公布和提供的大量数据，采用多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对行业发展进行详细的阐述和深入的分析，并在此基础上提出企业未来发展战略、市场竞争战略等实战研究成果，为企业在未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。

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根据 Wind，本周申万一级行业全部飘红，电子、计算机等 TMT 相关板块及电气设备、汽车等新能源车相关行业涨幅靠前，房地产相关板块涨幅靠后。宏观层面看，根据 Wind，M0 同比出现近 6 个月高位，根据历史规律测算，建筑材料行业值得关注。中观层面上看，根据景气度模型，当前家电、轻工、电气设备等制造行业景气度较高。量化层面看， 因子极值策略显示，公用事业行业的个股 BP（净市率）创新高比例较高，推荐关注公用事业等行业表现。资金流方面，根据 Wind，本周北 上资金流入约 65 亿元，仍以休闲服务、家电、农林牧渔等大消费板块为主，制造类相关行业紧随其后。A 股主动流入资金相对偏好 TMT 板块、汽车、电气设备等板块。综上所述，我们推荐关注电气设备等板块。

降本增效是光伏产业永恒的旋律。当前时点，光伏产品材料成本下降难度增大，未来光伏相较于其他能源性价比要持续提升，关键在于增效。24%是Perc效率提升天花板，HIT提效潜力远高于Perc，目前各厂商生产效率普遍在24%以上。HIT叠加钙钛矿是多结时代的入门技术，HIT是承上启下的平台型技术。p何时有性价比：已具有性价比，HIT建设正当时我们测算当前HIT单W成本较Perc高0.25元/W，但合理溢价高0.35元/W，当前投建HIT产能极具性价比。未来两年HIT技术通过设备折旧降低、硅片减薄、银耗下降、靶材耗量下降等路径持续降本，预计22年HIT与Perc生产成本差距降至0.1元/W内。

工业化进程导致全球碳排放快速增长，造成全球变暖、气候灾难频发，控制碳排放 与温升成为全人类共同目标，目前已有约 30 个国家和地区设定零碳排放目标。1850 年至今，随着欧美亚相继实现工业化水平的提升，以消耗化石燃料为主的能源结构 使得全球碳排放快速增长，2019 年排放量超 340 亿吨，且增长势头还在持续。1970 年以来，碳排放的快速积累导致全球变暖，最近五年的全球平均气温相较于工业化 前显著升高了 1.1 摄氏度，全球变暖导致气候灾难频发，严重威胁人类的可持续发 展。1992 年 5 月，联合国大会正式通过了《联合国气候变化框架公约》，呼吁全球 各国降低碳排放，2015 年签订的《巴黎合约》希望将温度上升幅度尽力控制在 1.5℃， 为响应《巴黎合约》号召，全球已有约 30 个国家和地区设立零碳排放的目标。

充电设施建设及运营行业经历了从跑马圈地大幅扩张，到利用率低迷引发投资下滑的周期。我们认为行业当前已逐渐回归理性并迎来结构性拐点，行业真实需求在商用车主导下持续景气，服务运营类车辆的集中式大功率充电站呈现较好盈利性。供应端错位仍制约供需匹配，从而引导行业投资继续强化直流桩、集中式充电站与精益化运营

本报告在大量周密的市场调研基础上，依据国家统计局、相关行业协会及专业研究单位等公布和提供的大量数据，采用多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对行业发展进行详细的阐述和深入的分析，并在此基础上提出企业未来发展战略、市场竞争战略等实战研究成果，为企业在未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。