我国电气设备行业与宏观固定资产投资关系较为密切。目前尽管我国宏观经济增速依旧疲软，社会用电增速下滑，但电气设备行业作为国家拉动内需的基建投资首选领域，在经济疲弱的周期中仍然能保持小幅度增长，整体表现相对稳健。同时，随着特高压建设的全面铺开、新能源建设的推进以及电力体制改革红利的释放，电气设备行业整体需求有望提升，行业展望较为稳定。

电气设备行业与固定资产投资关系较为密切。2016年我国宏观经济表现依旧疲软，社会用电需求逐渐进入调整期，但受益于下游电网基本建设投资规模的增长，电气设备行业的景气度仍保持小幅增长。长期来看，受能源结构调整、特高压电网、智能电网投资加速等因素的影响，电气设备行业有着平稳上升的空间。

本报告从行业基本面、样本数据、行业信用等级分布及级别迁移对电气设备行业2020年度信用展望进行了全面分析

展望2019年度，随着经济结构的持续调整和新能源领域的财政补贴能力进一步受到约束，电源新增装机容量仍将受限，电源基本建设投资完成额或持续降，电网建设投资完成额增速降幅或将进一步扩大。预计电气设备行业总体收入虽可在成本因素推动下保持增长，但增速将放缓。预计行业内企业的信用质量将持续分化，那些具有较强技术实力、多元化融资渠道以及较早完成产业布局的电气设备企业将更具优势。

展望2021年度，随着经济结构的持续调整和碳减排目标的执行，我国能源结构将进一步优化升级，带动新能源设备企业发展。但随着新能源领域补贴退坡、平价上网政策的推进，2019年以来的风电抢装潮或将逐步降温，未来新能源投资将更加理性，并对相关设备性能、成本和效率提出更高要求。预计行业内企业的信用质量将持续分化，具有较强技术实力、多元化融资渠道以及较早完成产业布局的电气设备企业将更具优势。

展望2018年，随着经济发展进入新常态，电源基本建设投资完成额呈下降趋势，新增装机容量受限，虽然在配电网和特高压项目的拉动下，电网基本建设投资完成额仍能保持增长，但是行业增速预计将有所放缓。同时随着国家新能源产业政策的密集出台，行业内企业向新能源整合拓展的趋势将会更加明显，叠加金融去杠杆、整体融资环境趋紧等因素影响，具有较强技术优势、多元化融资渠道以及较早完成产业布局的电气设备企业的信用质量将会明显强于行业其他企业。

根据 Wind，本周申万一级行业全部飘红，电子、计算机等 TMT 相关板块及电气设备、汽车等新能源车相关行业涨幅靠前，房地产相关板块涨幅靠后。宏观层面看，根据 Wind，M0 同比出现近 6 个月高位，根据历史规律测算，建筑材料行业值得关注。中观层面上看，根据景气度模型，当前家电、轻工、电气设备等制造行业景气度较高。量化层面看， 因子极值策略显示，公用事业行业的个股 BP（净市率）创新高比例较高，推荐关注公用事业等行业表现。资金流方面，根据 Wind，本周北 上资金流入约 65 亿元，仍以休闲服务、家电、农林牧渔等大消费板块为主，制造类相关行业紧随其后。A 股主动流入资金相对偏好 TMT 板块、汽车、电气设备等板块。综上所述，我们推荐关注电气设备等板块。

本报告从电气设备行业、下端需求、盈利空间、产业债、存量债发行人对“夹缝中”生存的电气设备企业进行全面分析

历经多年发展，我国中端及以下纯电动乘用车已有较多优质产品，工况续航持续提升，百公里电耗得到相当程度控制；2019年，A 级车销量占比稳超 50%，但 B 级及以上车型销量仍较低。

电气设备行业与固定资产投资关系较为密切。目前我国宏观经济表现依旧疲软，社会用电增速下滑，但受益于下游电力基础设施投资规模的增长，电气设备行业的景气度仍保持小幅增长。

Model 3 2019 年销量创新高，登顶全球电动车之巅。销量之外，以续航-电耗为主要评价标准，Model 3 表现出色。我们认为公司产品强大竞争力源于其力求性能领先的“技术极客”特质。特斯拉具备划时代的软硬件系统 ，充能高效高性能，动力电池相对短板，宁德时代无模组电池或可为 Model 3 新增 1/4 续航里程 。

2020年是风电和光伏从补助到平价的过渡期。光伏方面，2020年海内光伏或持续保持竞价政策，2019年结转+2020年竞价+平价项目无望助力海内需求苏醒。从环球来看，光伏本钱连续降落，外洋需求无望稳步增加。跟着来岁硅片环节产能开释，硅片龙头的手艺和本钱劣势将持续稳固其市场职位，优化合作格式，同时多晶硅料和电池片环节红利无望获得改进。风电方面，行业在政策驱动下景心胸将保持高位。畴前三季度招标数据来看，风电累计招标量到达49.9GW，同比增加108.5%，来岁行业将迎来定单开释大年。同时伴跟着海吊颈装船的连续投运，海下风电吊装气力无望获得提拔。整机厂已逐渐完成低价定单开释，毛利率无望迎来修复。同时伴跟着支出体量的增长，整机厂商用度率也无望获得改进，红利才能大幅提拔。

8月至9月中旬，国内经济数据见好，制造业PMI指数持续运行在扩展区间、规上工业增加值同比增速超去年同期、社零增速实现年内首次转正、制造业投资累计降幅收窄，同时在稳杠杆的考量下，随着MLF增量续作，短期内全面降准等流动性宽松预期减弱。经济复苏预期升温及流动性边际收缩的两方面作用下，科技、消费及医药三驾马车暂缓于估值消化阶段，部分顺周期的低估值板块发力，在市场运行轨迹局部漂移的期间，叠加创业板注册制改革后20%涨跌幅设置落地，市场风格一度呈现扩散趋势。今年前8个月，电气设备子板块指数中，光伏指数收涨89.5%，涨幅最大，其次是工控自动化及储能设备，分别获得66.7%和66.6%的涨幅。

本报告通过电气设备市场情况、估值表现、行业梳理、产业数据，总结了风电景气度提升，电力需求预期平稳的原因

新能源车:全球电动化趋势明确，全球政策共振，传统车企加速转型，优质新能源车型陆续上市,产业链持续受益于行业高景气发展。

第二十六届气候大会取得阶段性成果，减排承诺及碳市场预期强化。