电池成本不断下降，预计到2023年电池成本有望下降20%左右；2.中国、欧洲、美国在政策上都大力发展电动车，我们预计2025年纯电动的市场份额达到10%，或者800万辆，其中中国市场销量约为460万辆；3.电动车的自动驾驶技术不断提升，最新一代发布的NVidiaOrin芯片算力提升至少10倍，未来在自动驾驶技术进步下，电动车的吸引力会逐渐增加。

未来几年内电动车市场将保持增长态势，但对增速的前景尚不明朗。在增长驱动因素和制约因素并存的情况下，电动车市场将如何发展犹未可知。

本报告通过电气设备行业电动车板块19年中报，总结了电动车中游业绩好于上游，各环节龙头优势凸显的原因

政策：中国2020年对冲疫情的托底政策密集落地，此后保持稳定。2021年以来欧洲各国补贴向纯电车倾斜，未来BEV增速有望快于PHEV；美国政策边际变动带来增量：参议院提出免税+最高达到单车1.25万美元补贴的法案；拜登提议将拨款1740亿美元支持电动车产业。销量和空间：2021年国内1-5月销量达93.8万辆，渗透率8.7%；欧洲9国1-5月销量为66.0万辆，渗透率达16.4%；全球21Q1销量达107.7万辆。2021年我们预计国内、欧洲、美国电动车销量分别为250、200、60万辆，全球将达到545万辆。未来，一方面，传统主机厂将电动车车型推出数量和电动车出售量占比作为自己的战略和愿景，积极推进；另一方面，由于动力总成壁垒不在，看好电动化智能化汽车作为交互终端，新玩家也积极加入。到2025年，国内和全球销量达到900和2148万辆，渗透率为30%、22%，保持快速增长。2025年全球对应电池需求为553GWh。

截至2020年底，西欧十国的纯电动车平均市场占有率仍高于中国。但在今年上半年电动车补贴延长的刺激下，中国的电动车市场占有率几乎翻倍，从5.2%跃升至9.8%，再次超过西欧十国当前8.6%的平均水平。然而，若从欧洲各国的具体数据来看，局面则参差不齐。德国(10.7%)、挪威(高达57.3%)、瑞典(12.6%)、奥地利(11.4%)、荷兰(10.7%)以及瑞士(9.9%)的纯电动车市场占有率均领先于中国。英国(8.1%)和法国(7.9%)以微弱劣势落后，而意大利(3.4%)和西班牙(2.3%)若想赶超中国，则需奋起直追。7月14日，欧盟提出到2035年时全面禁售非电动车的议案。为实现目标，电动车销量占比必须持续提高，各国间的市场占有率最终将随着时间的推移而拉平。与此同时，F-150皮卡作为福特在美国最受欢迎的车型，其电动版本“闪(Lightening)”的推出在全美大获成功，进一步激发了消费者对纯电动车首次进入美国驾驶主流的期待。

本报告来自东吴证券，详细介绍了2021年上半年中美市场电动车销量情况，同时延伸到相关行业如电池行业的发展情况。

为了了解目前消费者对电动汽车的认可程度，我们于 2019 年 4 月发起了购买意愿调查：纯电动汽车购买意愿调查、关于补贴退坡的看法 、电动汽车安全风险对消费者行为的影响等。

国内：2020年疫情之下销量前低后高，toc开始爆发，2021年迎来确定性大年：根据中汽协及乘联会数据，2020年新能源车销量为133.6万，同比增长11%。2020年新能源乘用车销117.3万辆，同比增长10.7%；乘用车电动化比例达到5.81%。纯电乘用车销量96万辆，同比增长12.33%；插电乘用车销量21.8万辆，同比增长2.8%。传统内资车、合资车分化明显，宏光MINI为代表的A00级车型超市场预期，特斯拉快速放量，蔚来成新造车黑马，2020年销量同比增幅超过100%。插混车型中，理想ONE成为最大爆款。2020年上牌量达到114.12万，同比增长23.6%。2021年自主需求持续爆发，全年销量有望超过240万辆，同比增70%+。

新能源汽车：拥抱全球电动化大时代，持续推荐电动车板块。中国方面，今年以 来多款爆款车型满足不同下游需求，私人消费占比提升，中国市场正由政策驱动转 向产品驱动，在自主品牌、造车新势力、合资品牌平台化车型和特斯拉的产品驱动 下，我们预计中国今年电车销量超 120 万辆；明年销量近 170 万辆，同比增长超 40%； 2025 年达 611 万辆，6 年 CAGR 达 31%。欧洲方面，我们预计 2030 年碳排放指标有 望在之前 59.4g/km 的基础上降至 47.5g/km，若减排目标进一步提升将使碳排放目标 进一步趋严，预计碳排放指标将降至 45g/km，目前，法国和德国皆提出延长补贴时 限，而英国则提出 2030 年去燃油化目标，主要国家电动化政策不断加码；在此基础 上，我们预计欧洲电动车高增长态势将持续，今年销量预计近 120 万辆；明年销量 将超 190 万辆，同比增长近 70%；2025 年销售量将超 500 万辆，6 年 CAGR 达 45%。 除此之外，美国市场，美国总统拜登提出的以绿色新政为核心的经济刺激政策利好 电车，特斯拉、优步等 28 家头部公司组建零排放交通协会（ZETA）推动电动车发 展；在中国、欧洲和美国市场的带领下，全球电动化大势所趋，我们预计 2025 年全 球新能源车销售量近 1500 万辆，6 年 CAGR 达 37%。

本文主要研究特斯拉未来的盈利空间，因此我们将特斯拉与传统豪华车企进行对比，主要选取了戴姆勒、宝马（奥迪无法在大众财报中拆分指标）。盈利主要取决于三个变量：如何定价？成本如何？销量如何？

《2022年两轮电动车行业白皮书》主要对两轮电动车行业的发展现状与发展趋势进行研究探讨。2021年两轮电动车市场集中度进一步提高，品牌生存竞争加剧，以雅迪为代表的传统品牌企业通过高端化、智能化产品路线提升品牌价值，以九号、小牛为代表的新势力品牌大举铺设渠道扩张份额。2021年两轮电动车产品智能化水平明显提升，未来在新势力品牌鲶鱼的催动下，国内两轮电动车品牌的竞争将逐渐导向产品智能化竞争以及基于智能两轮电动车的服务生态的竞争。

20年部分车企油耗负积分陡增，合资品牌压力最大。2018和2019年车企双积分考核能够轻松满足，2020年总体乘用车油耗负积分达到-745万分，国产乘用车油耗负积分达到-666万分，后续油耗标准进一步提升。新能源积分要求逐步趋严：我们测算为同时为满足油耗积分及新能源积分21-23生产179、223、277万辆电动乘用车，渗透率达到8%/10%/11%。1）单车积分降低，弱化续航里程影响，新版纯电单车积分上限降低32%，平均降幅40%以上。目前平均单车积分约为4分，21-23年可能降至2.5分左右。2）2021-23年，新能源汽车积分比例要求分别为14%、16%、18%。按传统车每年5%增长，所需新能源积分每年增长22.5%、20%、18%。我们测算21-23年满足新能源积分所需电动车约为119万、141万、163万辆。新能源汽车发展规划2021-2035年落地，再次明确长期目标，确定新能源车在国家能源结构调整过程中的重要地位，按照2025年20%销量份额目标，我们预计当年新能源车销量接近600万辆，2019-2025年复合增速达到35%+。21年起重点区域新增车辆80%电动化，再次强调龙头企业引领市场。

新能源电动车是未来10年内，国内最大的确定性高增长投资机会。全球各整车企业制定了雄心勃勃的新能源汽车战略，以华为、百度和小米为代表的互联网公司高调进入新能源整车和核心供应链。华为不想造车，华为的目标是成为新能源车领域主机厂tier0.5供应商，为整车厂提供自动驾驶、智能座舱系统、车联网通信解决方案等一揽子高附加值、高技术含量的解决方案。百度在新能源车赛道的业务范围涵盖最广，除了和华为在新能源业务上重叠的部分外，百度在新能源车领域投资了一系列产业链公司，还联合吉利成立合资公司造车，造车的决心和态度都很高。造车对小木而言是艰难的决定，也是不得不做的事情，造车既是小米未来业绩增长的重要引擎，更有望取代手机成为小米AIoT生态中的核心，未来小米汽车有望在新能源车市场上占据重要的地位。