行业当前持续低迷，下半年预计整体好于上半年：对于今年重疾销售持续承压，我们认为主要原因为重疾炒停期间对老产品优势的宣导使得代理人对客户短期明显透支，此外代理人数量的缺口以及经历疫情之下的代理人质量变化、士气下降同样是重要原因，重疾持续推动加保的边际改善效应也在明显减弱。长视角看代理人发展模式及保险产品供需矛盾同样是保单销售逐步承压的深层次原因。预计21H上市险企国寿、平安、太保、新华NBV增速分别为-20%、-10%、-1%、-12%；全年考虑到代理人缺口收窄、重疾短期客户透支影响减弱以及年底收官等影响，NBV同比分别为 15%、-2%、+0%、-5%，下半年整体优于上半年。

个险渠道发展陷入困境，第三方渠道有望补位。K型分化下，我国传.統个险渠道由于渠道改革、供需错配等原因，整体陷入低迷，经纪渠道凭借丰富的产品矩阵、出色的互联网流量获客、更贴近客户需求等优势，一定程度上弥补了个险代理人素质良莠不齐、销售产品单一、信息不对称、利益冲突等诸多痛点。

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