镍、不锈钢2020年度分析报告：镍价或有脉冲式行情，不锈钢价格积重难返 摘要: 镍:禁矿推动镍价阶段性上涨，价格或前高后低 供应增量主要来自于印尼镍铁:中国镍铁产量下降，而印尼镍铁产能释放不仅将抵消中国减量，还有额外供应增量:印尼用于硫酸镍生产的湿法产能是另一重要增量来源。 印尼禁矿实施导致国内镍矿资源不足以及镍铁品位下降，中国不锈钢厂精炼镍消费阶段性增加，但印尼镍铁将补齐缺口，精炼镍需求走弱。新能源汽车补贴政策退坡，动力电池用镍需求增长受限。 观点:中国不锈钢厂加大精炼镍消费，全球镍库存偏低，推动上半年镍价上涨，但下半年印尼镍铁.湿法产能释放后，镍价有回落压力，预计2020年价格重心较2019年或略有上移，呈前高后低之势。 不锈钢:供给过剩叠加库存高企，价格弱势运行 产能过剩悬而未决，且2020 年国内外仍有新增产能待投放;钢厂利润微薄，但不至于减产，印尼禁矿政原料结构有所改变，供应整体宽松，产量仍将维持高位，不锈钢库存压力持续。印尼不锈钢成本优势明显，挤压国内不锈钢出口市场份额。 基建投资稳中上行、家电产量恢复拉动不锈钢需求，但汽车产销数据持续低迷形成拖累，房地产竣工增速持续好转，但增速转为正值前，仍将制约需求总量释放。需求整体.上持续增长，但增速或有小幅回落。 观点:当前不锈钢产业的矛盾点不在需求，而在于高供给和高库存, 2020年不锈期货价格震荡偏弱，单边上以逢高做空以主，套利可考虑逢高做空不锈钢厂利润，即买镍抛不锈钢。 风险提示:印尼湿法产释放不及预期: 国内外不锈钢新增产能延后投放;印尼镍铁进口不畅，国内钢厂镍铁短缺而减产。 【更多详情，请下载：镍、不锈钢2020年度分析报告：镍价或有脉冲式行情，不锈钢价格积重难返】