铂族行业深度：期待氢能源需求放量，铂有望迎来上涨周期 本期投资提示： ●从历史价格角度看铂价格多数时期与黄金价格相关性较强，而钯价格与黄金价格无明显相关性。钯价格2009年以来持续上涨，而铂与黄金价格经历多次涨跌。铂价格历史多数时期与黄金走势相同，但2015年以来铂价格持续走低而黄金价格有涨有跌，主要由于2015年以来铂的工业需求持续下滑导致铂价格持续走低。虽然铂、钯、黄金同为贵金属，但由于铂与钯主要需求为工业需求，投资需求占比低于10%，尤其钯需求中86%为汽车，因此钯价格主要与汽车需求变化及自身供需相关。铂需求中37%为汽车，首饰占比26%，投资占比10%，工业需求变化及“贵金属属性”对铂价格均有较大影响。 ●利率下行周期有望带动铂价格上涨。从利率周期角度看目前美国处于利率下行周期，未来随着全球贸易争端、地缘政治风险的不断释放全球经济下行压力不断加大，美国联邦利率有望进一步下降，进而带动实际利率进一步下行，贵金属价格有望继续上涨，铂的贵金属属性有望带动铂价格上涨。 ●铂族金属资源较为稀缺且铂族金属多为伴生矿山，扩产需综合考虑各方面成本。全球铂族资源主要集中在南非、俄罗斯等国家，其中南非铂族资源储量占比高达89.9%。中国矿产资源报告2017数据显示南非铂族金属储量为6.3万吨，俄罗斯储量为3900吨，中国储量仅为365吨。 【更多详情，请下载：铂族行业深度：期待氢能源需求放量，铂有望迎来上涨周期】