本文研究的中盘股定义为目前市值在100~500亿标的，行业方面，外资对中盘股的持股偏好相对固定，最近三年主要集中在工业、信息技术、医疗保健领域，三者合计持仓接近六成，个股方面，最近三年外资重仓的中盘股较为稳定，其中，泰格医药、三花智控、启明星辰、恒立液压连续三年稳定的位列外资对中盘股增持的前二十名，发令枪已连续开启，积极布局2020，重视1月份行情。

2019年上半年国际形势变幻莫测，国内经济下行压力犹在，A股整体走势波澜起伏，但总体而言修复了去年大部分的跌幅。国内方面，随着证监会和交易所的持续推进，科创板于6月中旬顺利开板，相关规则悉数落地。

ETF是金融市场的重要工具，对稳定市场具有重要作用：一是ETF资金承载能力和机制设计有助于舒缓投资者极端情绪，特别在大幅下跌时期，能减少市场因短期流动性匮乏造成的冲击；二是ETF二级市场交易并不直接影响股票市场供需，ETF为投资者提供具有流动性及有效价格的市场工具，降低集中卖出行为对个股流动性冲击；三是ETF净申赎与ETF成交金额相比较小，对股票价格影响较为有限。

标普500指数历史表现优秀，跟踪产品规模巨大，指数编制考虑因素较多，不仅仅是市值最大的前500家上市公司，标普500指数的成分股入选有一定的主动选股成分，且有助于提升指数表现，标普500指数行业结构变化明显，近十年金融行业占比不断下降，科技行业占比较高，标普500指数的编制方案对我们宽基指数的编制有一定的启示作用。

北京时间3月1日，MSCI宣布将A股纳入因子提升至20％，并分5月、8月和11月三步落实。MSCI提高A股纳入因子到20％，基本符合投资者预期，中长期外资流入仍将持续增加。外资配置A股节奏分3步落地与前期2步落地的预期有所差异，但主要是基于流动性考量。中盘股和创业板纳入时间进度超预期，建议把握增量资金入市预期驱动资金行为共振的时间窗口，同时警惕外围市场的边际扰动。

6月份国际市场主要股指振荡调整，STOXX欧洲600下跌，日经225和标普500振荡上涨。6月受美联储加息、中美贸易摩擦持续发酵等因素影响，沪深股市再度延续深度调整走势，月内持续走低。沪深A股规模指数中，大中小盘指数普跌。6月份主题及行业指数表现较差，所有主题行业指数皆下跌。

美国市场Smart Beta ETF的供给进一步增加，全年新发产品71只，规模合计18.6亿美元。截至2019年末，Smart Beta ETF产品数量达到900只，规模合计9826.9亿美元，相比去年增长28.2%，相较于海外发达市场，国内Smart Beta ETF处于起步阶段，成长空间广阔，市场格局充满变化。虽国内Smart Beta ETF规模已超越2014年高峰时期，但整体规模依然较小，市场占比不高，采用策略较为单一，在培育市场认知与产品多样性方面有较大发展空间。

2019年，美国市场主动管理ETF发行速度较快，产品集中度高，短久期热度不减，不透明ETF获批。

历经十余年的发展，Smart Beta已从象牙塔走向投资界，为指数化投资产业带来深远影响。跟随市场发展趋势,拥抱创新变局正成为海外主流发行商的选择。这样一种介于主动与被动之间，通过透明化、标准化的方式提供附加价值的投资理念正在坚定笃行。

内容包括：花旗：2019商品展望高盛：2019投资展望JP摩根：2019投资前景美林：2019全球宏观经济展望

沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数。沪深300指数选择A股市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票构成指数样本，覆盖了A股市场57.24%的总市值和52.63%的自由流通市值。沪深300指数是沪深300股指期货合约的标的指数。

七普数据点评：总人口14.12亿人，出生人口1200万人，较2019年减少265万人，出生率与自然增长率持续放缓；“一老一小”占比加大，分别占比18%/13.5%；总性别比105.07，较2019年提升0.62，出生人口性别比111.3；生育率与结婚率双低，生育率1.3，结婚登记813.1万对，单身年轻男性显著多于女性。我们认为，二孩政策堆积效应释放高峰已过，未来仍需依靠一孩拉动出生人口。城镇化水平提高超预期，高线城市生活成本压力，叠加近两年疫情和疫苗影响，生育率或将持续低迷。复盘各国母婴股与人口增长：我们认为城市化不可避免降低生育率，但母婴企业各有应对方法：1）非移民型如日本，人口进入负增长，但母婴零售股如西松屋、阿卡酱依靠自身强α优化全球供应链与全国布局；2）移民型国家，比如英美，英国依靠放开技术移民推动如Mothercare等童装零售商布局全球市场，但在英国出生率持续下滑的强β+全球零售加大存货压力的负α下最终破产；自然增长率比较健康的如美国市场，不仅有大快消公司整合奶粉、纸尿裤等产业，童装与玩具零售商也通过拓宽全球市场不断收购，维持自身增长。