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金光纸业将受让博汇集团100%股权，通过直接和间接持有博汇纸业48.84%股权成为博汇纸业实际控制人，推动白卡纸行业进一步整合，白卡纸需求受益消费升级，及对灰底白纸板的替代，稳定增长，供给短期无新产能压力，行业整合推动竞争格局改善，过去几年无序竞争的状态将成为历史，行业有望进入平稳发展期，推荐关注白卡纸标的博汇纸业、晨鸣纸业，建议关注浆纸龙头太阳纸业。

1.12亿吨，根据原材料种类可划分为木浆系和废纸系两大类别。从历史来看，造纸行业具有明显的周期性波动，且集中度尚低（20年产量在100万吨以下企业产量份额约70%）。把握造纸行业的机会核心关注两大因素：1）行业β（原材料与成品纸价格剪刀差）决定盈利周期性波动，核心关注上下游供需及库存波动；2）个股α决定比较优势，主要关注产业链整合、自备电厂、生产效率等。

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本文从造纸行业的竞争环境、收入和盈利增长趋势、成本变化和风险事件、资本特征与融资环境、政府管制和法律风险、行业信用展望六个方面对我国造纸行业信用状况进行分析，总体认为，造纸行业周期性较强，易受宏观经济影响，经营环境相对复杂。随着我国造纸行业新增产能的逐步释放、市场需求的趋弱，行业产能过剩日趋严重；整个行业收入和盈利增速放缓，成本压力不断上升，具有高财务杠杆的企业财务风险突出；行业资本集约程度高，较易受信贷环境变化的影响，近年来行业融资环境整体趋紧；政府对行业的监管力度较大，而扶持政策主要侧重在产业结构转型升级方面。

展望2021年，预计国内宏观经济仍将面临复杂多变的外部环境，短期内造纸行业下游需求无法得到明显改善，但是各细分纸品可能表现出不同的变化趋势，其中废纸系产品受到废纸即将禁止进口的政策影响，原材料价格上涨压力较大，企业成本控制难度加大，但废纸系产品价格亦有望随之增长；白卡纸得益于龙头企业整合后协同性增强，价格或继续具备上涨动力；文化纸则无明显需求改善，价格或仍较疲弱。

白卡纸行业在消费升级推动下，过去5年CAGR6%，20年在限塑令推行、富阳白板纸产能退出下，需求有望持续提升，产能扩张暂缓，景气度有望提升。APP并购博汇正在进行，若成功则行业集中度进一步提升，头部纸企议价能力有望增强，盈利能力有望持续改善。

《2019年中国银行业调查报告》是毕马威第十三次面向中国银行的年度调查报告。报告开篇阐述了当前银行业稳健发展、深化改革、扩大开放和规范创新的行业趋势。在报告的第二部分，毕马威从“创新与发展"和"经营与管理"两个方面探讨了十大银行业热点话题。同时，在第三部分中，毕马威对200家商业银行2018年度的业绩表现和关键指标进行了摘录和分析。

本年度调查由体育业务咨询团队主导，在2020年6-8月间通过网上问卷的形式开展。受访对象主要为世界范围内体育行业的从业人士。通过问卷，我们致力于解析行业现状，并针对重点问题树立分析标杆。众多知名企业高管与行业领导人士通过向同行推荐此问卷的方式表达了其对这一愿景的支持，也帮助我们进一步提升了世界各地区各行业细分领域从业人士在本调查中的参与度。普华永道在澳大利亚、中国、法国、德国、匈牙利、印度、日本、中东和俄罗斯的团队对本报告亦有贡献。最终，我们收到了来自50多个不同国家及地区的780份回复。 受访对象均在各自公司担任首席/高级管理职位。本报告中的数据与分析主要基于受访者的反馈,此外，我们还获得了IRIS和HORIZM提供的数据支持,并使用了普华永道团队的专业知识与行业研究成果。

据博汇纸业近期公告，金光纸业将受让博汇集团100%股权。交易完成后，金光纸业及其一致行动人将直接和间接持有博汇纸业48.84% 股权，成为博汇纸业的实际控制人。本文回顾了APP公司在中国的发展历程，金光集团原料资源禀赋奠定了APP在文化纸领域的龙头地位，收购博汇纸业将使公司牢握白卡纸行业定价权，提振行业盈利，同时实现A 股市场的初步登场。

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在金融行业，更多的企业还是采用建设私有云的方式，云计算仍是非常小的规模部署，大部分是在小规模测试阶段。对于云计算而言，安全性和可持续性仍是金融行业最关注的点。对于开源，大部分企业还是赞成开源和闭环共同存在，或者是协同发展。

本年度的全球调查由体育业务咨询团队主导，在2019年6-8月间通过网上问卷的形式开展。受访对象主要为世界范围内体育行业的从业人士。最终，我们收到了来自49个不同国家及地区的590份反馈。在中国专辑里，我们也观察到与全球体育行业面临的典型问题，诸如：B端数字化转型的模式探索；女性在体育参与与体育消费等领域所扮演的角色转变；大众消费者娱乐与消费习惯的转变对产业的冲击等，并就这些亟待解决的重要问题进行更为深入的本土化探讨。