近年来“固收+”策略迎来快速发展，受到越来越多个人投资者青睐一来是依托于当前宏观政策背景，随着资管新规打破刚性兑付，理财产品趋于净值化，利率下行叠加股市震荡分化，居民理财需求亟需得到满足。与此同时，随着这几年金融市场的发展，多策略的投资边界也在拓展，例如可转债市场扩容、国债期货、股指期货、期权等衍生品工具丰富、公募基金融资融券的逐渐开放、定增市场的放开等，为增厚收益提供了更多的可能性。今年“固收+”代表性基金产品也迎来了发行高峰，除了关注爆款频出动辄募集规模超过百亿的主动权益类产品之外，这一类产品的发展增速和未来空间值得关注。

本报告通过深度分析《系统重要性银行评估办法（征求意见稿）》，测算出谁可能是国内系统重要性银行的的可能的评估结果

就算是炒作，冯小刚也火了；怼上王思聪，冯小刚这次输得不轻；网友支持，更多是因为讨厌冯小刚；只要电影火，被骂都不是事儿

2019年10月数据点评：量价齐跌，叠加单一行业扰动，10月利润同比大降。展望年末及明年的情况，随着PPI边际有所回升，利润总比降幅或逐步收窄。 但当前工业企业中采矿业以及制造业上游材料端的利润率依然较高，这将限制利润同比的修复力度。 通过三次工业企业利润负增长的比较，发现上游的价与中游的量是关键。

TOF 成安卓手机厂商主流选择，苹果手机 Face ID 为结构光应用主力。手机与汽车市场双引擎驱动 3D 传感应用，2020 年 3D 传感有望加速放量。发射端新增元器件进入壁垒高，传统摄像头各环节龙头厂商有望业务延 伸至 3D 传感领域。我们看好 3D 传感方案在手机与汽车领域放量在即，推荐 3D 传感产业链。

航空发动机是强国的象征、更是大国博弈的迫切需要，未来衍生产品战略价值大三代军用发动机五大常任理事国标配，四代军用发动机仅中美俄竞技，商用大涵道比发动机美英三寡头垄断。百年未有之大变局下，发展航空发动机产业是大国崛起的必然选择，中短期着眼周边局势国防安全带来的需求增长;中长期高度关注航空发动机在国家产业升级中的巨大经济带动效应、航空发动机衍生技术及工艺在其余领城的新应用。

生态系统的不断发展正在打破行业的传统模式，对高度监管的行业也不例外。拼车服务就是个例子。尽管现在拼车服务已司空见惯，但仅仅五年前，出租车公司在各大城市仍处于垄断地位。1T-Mining和Convoy等初创企业正在重塑航运和长途运输产业，试图打破既得利益群体和系统性低效流程构筑的传统壁垒。2在极速数字化的影响下，医疗保健和生命科学行业正在彻底改头换面，亟需通过整合以及物联网(IoT)提高效率。3保险业与银行业一样，行业监管十分严格，数字化颠覆对此类传统业务的影响大不相同。尽管新闻界大肆报道金融科技公司可能对银行业价值链造成的广泛冲击，但事实上，金融科技公司在银行业的影响力并没有宣传的那样大。与其说新兴的金融科技公司颠覆银行业务模式，不如说传统银行越来越多地寻求与金融科技新贵开展合作、收购这些公司，或者为他们提供启动基金。银行纷纷推行相关计划，提高效率，改进客户服务能力和服务质量。如果传统银行反应过于迟缓，错过与最具活力的初创企业开展合作的机会，恐怕只能将市场份额拱手让给更灵活的竞争对手。

我们对全球以及国内碳纤维主要应用领域进行了扫描式的再梳理，得出以下结论：1.全球范围内看，碳纤维的增速可圈可点；2.中国碳纤维市场有望实现30%高增长；3.风电叶片领域是全球碳纤维新的发力点；4.航空航天装备及商飞有望拉动我国碳纤维市场增长；5.降低成本将会带来更多领域的需求爆发。

今年原油需求将随经济复苏回升，供给是决定油价走势的核心因素，投资者需密切关注3月OPEC+会议结果。一季度的原油供需矛盾可能在3月后开始缓解，供需面紧张难以持续到二季度之后。锚定原油需求的OPEC+在需求逐渐明朗、油价回升较快的背景下将会放松减产限制；如果美国对伊朗、委内瑞拉的制裁松动，两国的原油供应量也将回升。

VR/AR将开启第二次计算机科技文明，新一代技术将驱动生产力全方位提升。第一次计算机浪潮带来的颠覆性革命将在VR/AR时代重演，VR/AR将是继PC电脑、智能手机之后的下一代消费级计算机科技产品，其产品形态将会遵循类似从PC电脑（VR/AR头戴式显示器，简称头显）到智能手机（智能VR/AR眼镜）的发展路线。

眼科因市场空间广阔，壁垒高，向来被誉为黄金赛道。眼科产业链包括眼科服务、眼科器械和眼科制药三个领域。眼科服务市场空间最大，占整个产业链近70%的市场份额，布局最广泛，商业模式最清晰。眼科器械是眼科领域增速最快的板快，增速达15%。眼科药品领域产品：环孢素将打破干眼症治疗格局，康柏西普是国产me-too标杆，阿托品是近视治疗领域的重磅药品。

4G技术普及后，短视频APP是近2年用户数、用户停留时长增长最快的应用，为了把握互联网流量最新变化趋势及逻辑，我们将对两大短视频/直播平台抖音和快手进行系列研究。本篇报告对快手过去9年的增长策略和组织架构发展进行了复盘，为本系列报告的第一篇。

中国各地区呈大国雁阵式发展，各地文化、体制、经济活力、发展水平、创新能力等差异很大。2018年中国人均GDP达9700美元，逐渐接近人均GDP约13000美元的高收入经济体门槛，正处于大国崛起、跨越中等收入陷阱、迈向高质量发展的关键期。近期2018年地方经济成绩单陆续公布，谁主沉浮。

报“刷抖音”和“玩快手”的最大差异就在用户的参与门槛。抖音一定是推荐内容爆款，而快手给予普通创作者更多露出机会。所以新用户进入抖音后，被推荐的内容一定是经过公域流量池检验的爆款内容，快手仅给予头部内容的30%的流量。因此抖音上观看的短视频内容更为精致，团队运作的痕迹比较明显，而快手上的短视频内容更为粗糙，贴近普通大众的平常生活。所以我们认为日活GMV并非快手的核心指标，因为快手流量分发逻辑下形成的“平凡”内容调性很难第一时间吸引住用户（获新相对较难），但快手沉淀下来的用户相比抖音更具社交粘性，价值量更高，反而形成更具竞争壁垒的社区标签属性。我们认为：（1）快手公平普惠的流量分发机制让各层级主播的私域流量均具有较好的社交粘性，而抖音的中腰部主播粉丝起量初期主要依赖主播个人，粉丝质量相比超头部主播更高。（2）快手给予更多普通人生存的土壤，形成具有很强壁垒性的社区属性。（3）抖音和快手的的流量分发逻辑无关优劣，抖音更偏媒体，公域流量更偏向广告变现；快手更偏社区，私域流量更偏向直播打赏及、电商变现。

2013年，公众号“罗辑思维”率先推出付费会员制，拉开了我国知识付费市场的序幕。2016年被称为“知识付费元年”，随着国家知识产权局发布《关于严格专利保护的若干意见》，网络版权环境转好，大量知识付费栏目和应用接踵上线。与此同时，知识付费商户通过有赞、小鹅通等服务商，在微信上开通知识付费和电商小程序等模式也越发流行，知识付费行业进入高速发展期。付费用户多为中产阶级，知识成为虚拟消费新宠；知识付费人群基数接近2亿，市场空间或达百亿元。