钢材表需高位，库存延续去库，但已接近库存拐点，高钢价消化利好预期，盘面修复贴水的空间不大，当前价位不建议追多。1月合约可逢高止盈；等待淡季累库，钢价回调后，关注05合约做多机会。无无HC10月制造业投资增速降幅继续收窄，汽车、家电等刺激政策有助于板材需求释放，热卷、冷轧表需季节性上升，冷轧需求好于热卷，热卷延续降库，但降幅收窄。本期产量环比明显回升，随着利润回升，限产放松，钢厂检修减少，后期产量仍然有上升空间。盘面大幅拉涨消化一定利好，当前价位不建议追多，关注4100-4200一线压力位表现。

近期存储器现货价格出现上涨走势，这有别于下半年存储器持续走弱的市场共识。我们的供应链调研显示，当前现货价格反弹系因：（1）先前采用CXMT（合肥长鑫）产品的大陆模组厂，近期在验证与使用时陆续遇到瓶颈，目前正在市场中寻求替代产品（这也带动eTT、uTT等低规格产品需求拉升）；此外，CXMT供应的低规格产品供给收缩亦会带动整体均价抬升；（2）当前主流产品（以DDR48Gb*8颗粒为例）现货价格（2.5美金）较合约价格（3.1美金）仍有近两成价差；（3）为应对美国禁令，华为于9月中之前积极拉货（主要产品为5G布建及网通领域的ConsumerDRAM颗粒）引发中国厂商购货意愿，带动波动性本来就较为剧烈的现货价格更上台阶。现货价格虽有领先意义，但ConsumerDRAM仅占市场消耗量约8%，即便该领域因华为短暂拉货而有价格波动，但以当前产业氛围来看，合约市场的涨跌仍较大程度参照供需双方的库存水位以及主流ServerDRAM的采购动能何时回温，在Datacenter与EnterpriseServer业者尚未重启新一轮补货前，DRAM价格压力依然存在，当前现货价格反弹仍以短期效应做解读。同时，我们预计3Q-4Q20DRAM合约均价环比跌幅分别为10%、5-10%。

由于煤炭价格走势与煤炭和火电板块市场表现以及业绩的紧密联系，市场参与者需要可靠的价格走势预测以帮助他们做出正确的投资决策。在本报告中，我们通过鉴别供需两端推动价格走势的主要因素，来建立一个价格预测模型以将最相关信息纳入考量。我们通过提出关键问题的方式来引出每一个价格主导因素，并展示每个因素的运用方式及其重要性。

过去的年度，市场从紧缺变成过剩，核心因素是原油市场大跌导致巴西压榨比例抬升；新年度，全球市场步入紧缺，但是库存尚可，所以明年原油市场的价格对巴西的影响很重要。国内方面，虽然进口量控制不住，但降低关税后，内外联动加强，国内成本和进口成本可以起到双向支撑的作用。鉴于目前的情况，新年度市场供应紧缺，内外价差回归低位，国内糖价估值较低，有买入价值。

内外同助力，白糖产业迎来上行周期，国内产量、库存、进口多重因素叠加，供需缓慢改善，国外：主产国减产，供需缺口显现，重点推荐中粮糖业。

11 月 25 日至 29 日，我们对华东地区的 PVC 大型贸易商，以及塑料管道、地板、膜等有代表性的 PVC 下游需求行业进行了调研。针对 PVC 库存问题进行了深入探讨。

我国食糖价格呈现周期性波动。我国是全球第五大食糖生产国，蔗糖是我国内糖主要来源。我国食糖生产具有较强的周期性，大致以5-6年为一个生产周期，这与甘蔗宿根性特点相关，即甘蔗种植一次，宿根可以生长三年，待三年期满，蔗农才会考虑更换种植作物。2003年至今，糖价共经历了3波完整周期：①2003年8月-2008年10月，经历62个月完整周期，上升周期30个月，食糖价格由2,055元/吨涨至5,450元/吨，涨幅165.2%；② 2008年10月-2014年9月，经历71个月完整周期，上升周期34个月，食糖价格由2,665元/吨涨至7,765元/吨，涨幅达191.7%；③ 2014年9月-2019年1月，经历52个月完整周期，上升周期27个月，食糖价格由3,970元/吨涨至7,020元/吨，涨幅76.8%。