MSCI+“质量”：精准定位核心资产。外资（北向）近年高速流入，且持股占比已达A股流通规模的1.63%，是近几年A股增量资金的主力之一。外资持股集中度高，且偏向高ROE、低盈利增长波动率的“核心资产”。MSCI中国A股国际公司质量指数将外资的这种持股特征进行了量化的刻画和提炼，基本复刻了外资的“审美偏好”，精准定位“核心资产”。

未来利率仍有下行的空间，TMT 行业有望受益于流动性的放松与折现率的下降产生相对收益。招商深证 TMT50ETF 当前具有独特配置价值。

本报告对当前科技股投资逻辑进行全面解析：中长期来看，科技行业GDP占比存在较大提升空间；短期内，科技行业景气度回升，流动性环境改善利好科技股，贸易战脱敏与科创板开板提振科技成长板块风险偏好，科技成长板块龙头效应强化。

新政放松非公开发行股票限制，新政在创业板上有更大程度放松，再融资新政对创业板的影响弹性最大，创业板定增规模在行业上分布更为集中，本次政策放松后外延业绩增厚模式有望在A 股重现。

1、 基金对标的指数当前具有较高的配臵价值，历史长期Alpha 较为稳定，通过泛科技划定选股域、高科研门槛筛选，构建了科技领域宽基指数；2、 基金紧密跟踪指数基准，截至2020年2月19日，年化跟踪误差仅为0.90%，较好的复制了指数的收益；3、 基金管理公司具有丰富的指数产品管理经验，当前管理指数基金12只，总体管理规模达到108.67亿元。

内容包括：花旗：2019商品展望高盛：2019投资展望JP摩根：2019投资前景美林：2019全球宏观经济展望

本报告从历史统计的角度对特定基金产品——中证军工龙头指数进行分析研究，从基本面特征，交易面特征等维度进行投资价值研究。

我们预计2020年中资股整体盈利将企稳回升，而对外资配置中国的核心问题是，在经历了过去一年的估值分化后，哪些行业（或个股）还存在配置价值？从盈利能力、成长性和估值三个维度看，我们认为离岸中资股配置性价比更高，特别在周期和科技领域。相比而言，经历过去1年的上涨，剔除A/H同时上市公司外，消费领域H股对于A股的估值优势已经降低，但汽车、服装和消费服务的H股成长性明显高于A股，而阿里巴巴、京东、携程、唯品会等互联网电商虽然估值并不低，但基于其行业地位及2020年盈利增速较好的预期，部分公司还存在回归港股预期，仍具备一定配置价值。最后，在金融和房地产板块存在较多高分红机遇。

从月涨跌幅看，50ETF相关指数在10月份涨幅均超过1.90%;从价量关系看，50ETF小幅区间波动，成交量逐渐下降;从50ETF日K线看，沿着趋势线缓慢震荡上行。