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Equities: We forecast a total return of 1 1% by year-end 2022, based on our unchanged targetfor the MSCI AC Word index.

本文为IGBT市场空间测算系列第二篇光伏 IGBT规模测算。有关工控领域IGBT市场空间请参考我们10月12日外发报告《IGBT助力碳中和一工控市场规模测算》IGBT是光伏逆变器实现DC/AC核心器件。

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国内外上市疫苗代际差异逐渐缩窄,可及性大幅提升自2013年DTaP-Hib四联苗,2014年AC-Hib三联苗,2016年EV71疫苗与二价HPV疫苗,2017年四价HPV疫苗与13价肺炎结合疫苗,2018年九价HPV疫苗、五价口服轮状病毒疫苗与四价流感等重磅疫苗相继获批上市后,国内外上市疫苗产品的代际差异逐渐缩窄,可及性大幅提升。

多联疫苗可减少婴幼儿疫苗接种次数，提早完成基础免疫，降低不良风险发生机率，多联代替单苗将为趋势。国内Hib相关联苗仅有智飞的AC-Hib、康泰的百白破-Hib以及赛诺菲的百白破-IPV-Hib，智飞和欧林的三联苗无佐剂粉针预计今年年底申报上市，预计近三年将保持良好竞争格局。随着各企业持续学术推广，未来多联苗接种率有望提升至50%以上，假设我国Hib疫苗目标覆盖率为60%，多联苗目标渗透率为75%，Hib多联苗需求量有望达到2700万支。若康泰四联苗市占率为35%，则对应销量为945万支，峰值收入有望达34亿元。公司五联苗已获得临床批件，未来上市有望实现产品升级。

9月30日，财政部发布《资产管理产品相关会计处理规定(征求意见稿)》(后简称资管会计新规)，其重要原则在于资管产品会计准则全面对标《企业会计准则》（IFRS9)，将余融资产分为以摊余成本法计量(AC)、以公允价值计量且 动计入当期损益(FV-PL)、以公允价值计量且变动计入共他综含收益(FV-OCI)，执行日期为2022年1月1日．结合《资管新规》及本次资管会计新规，未来可使用摊余成本法计量的金融资产必须满足的条件明确为:1）封闭式产品，且所投的会融资产将持有至到期;2)所投金融资产没有市场估值或难以可靠估值;3)含问现金流量仅为对本会和以未偿付本含会颂为基础的利总(（如可转债、带减记条款二级债等不湍足这一条);4)投资资产将持有至到期〔前两条未自资管新规，后两条来自资管会计新规．IFRS9 ) .