在前两篇专题《转债的信用视角观察方法论》和《转债信用分析的实践讨论中》，我们讨论 了：1）需要重视信用分析在转债定价和投资中的重要作用；2）在实际应用层面，信用分析具有挖掘阿尔法、带来波段机会、识别信用风险等功能。 本篇报告则开始对部分值得关注的低等级（AA-及以下）转债进行分析。首先，我们归纳了个券评级偏低的原因；其次，在低等级标的适度掘金。 近期值得关注的低等级标的包括众兴转债、未来转债等。需要提示的是，低评级、偏低价格转债的机会通常“来得快、走得快”，因此需要注意了结的速度。 风险提示：经济波动超预期、政策变化超预期、低评级转债信用风险、转债对应正股价格大幅波动。 而结合更大样本的低评级标的，信用的风险点可以归结为经济和行业环境、经营上下游、财务情况、资本支出和其他五类。其中财务情况最容易被关注，具体风险点可能包括存贷结构、短期流动性与长期资产负债率、存货与应收账款周转、股权质押等问题。 另外，公司整体规模偏小也是低评级主体的重要特征，当然这个特点会通过上述几类风险体现，如产品单一、议价能力偏弱等层面。 【更多详情，请下载：AA-标的尝试性挖掘】