1月金融数据创历史新高扰动市场情绪，但其存在的基本面环境已经因疫情产生了很大程度的改变；后期金融数据仍关注政府债券的加速发行，及其对新增信贷的带动作用，关键在于复产复工进度；债市短期可能“利空出尽”，流动性维持宽松情况下，期限利差的较高水平使得长端或仍存在下行空间。

信贷数据研究框架新增人民币贷款由短期企业贷款、中长期企业贷款、短期居民贷款、中长期居民贷款、票据融资、非银贷款组成，具有明显的季节性。短期企业贷款主要用于企业补充流动性，中长期企业贷款更能反映实体企业投资需求；短期居民贷款与居民日常消费有关，中长期居民贷款大部分是房贷。票据融资通常与中长期贷款呈反比，当银行信贷额度紧张时会压缩票据融资。社融数据研究框架社融数据包括人民币贷款、外币贷款、信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票、政府债券、企业债、存款类机构资产支持证券、贷款核销等。信托贷款和委托贷款与监管政策有关，去杠杆背景下持续被压缩。未贴现银行承兑汇票与票据融资成反比，当中小企业无法通过表内贷款满足融资需求时会转向表外融资。政府债券发行规模与财政赤字率和财政发行节奏有关。企业债和存款类机构资产支持证券与市场行情和监管政策有关。贷款核销取决于不良贷款核销速度。存款数据研究框架存款对应M2，非金融企业存款与居民存款具有季节性，春节期间二者走势成反比。财政存款取决于财政开支水平，财政开支力度大时财政存款回落，银行间市场流动性较松，反之则反。非银金融机构存款与股市行情有关，牛市时期券商存放的客户保证金会转换为非银金融机构存款，其也跟居民购买理财的行为有关。M2和社融研究框架2018年以来社融口径经历过四次调整，最重要的调整是加入政府债券，剔除政府债券的旧口径社融增速更能反映实体经济融资需求。M2=基础货币×货币乘数，过去由于外汇占款增加加多，导致央行被动投放基础货币；近几年外汇占款保持稳定，央行通过公开市场操场来投放基础货币，在货币宽松时期下调存款准备金率来提高货币乘数。社融主要反映实体企业融资需求，M2主要反映金融机构货币供应量，当社融增速－M2增速走阔时，反映实体企业融资需求强于金融机构资金供给，此时国债收益率通常走高，反之则反。M1反映经济中的现实购买力，M2则反映现实的购买力+潜在的购买力。如果M1增速在较长时间高于M2增速，说明经济扩张较快，实体经济需求、物价、股市、商品房销售有上升可能。

很久以来，笔者一直将信贷增长超过货币增长的两者间组合状态，叫做“宽信贷、紧货币”，而将相反的组合名为“宽货币、紧信贷”。受货币政策临时性宽松边际后撤的影响，信贷增长稳中趋落，但市场经营主体活跃度的提高，使得金融机构同样信用创造带来的货币创造效应上升，使得两者间的差距缩小。由于中国经济持续回暖的态势没有改变，因此预期两者的差距仍会缩小，2021年两者间将会处于胶着状态，但是否会形成稳定的“宽货币、紧信贷”组合，还有待后续经济和政策运行的变化。

京城车市已经进入5月份，随着天气的转暖，车市也逐渐呈现恢复的迹象，无论是4S店还是汽车交易市场气氛开始转暖，看车的人逐渐增多，关注新车市场特别是新能源汽车市场的消费者，越来越多，关注二手车市场的人气比新车市场要好的多，随着平行进口汽车的政策逐步开放，平行进口车市场也开始呈现活跃的状况。

目前已进入5月份，随着北京市疫情防控由一级转入二级防控，天气逐渐转暖京城汽车市场人气和销售业逐渐回升。通过汽车行业和政府部门多方的努力，京城汽车市场正呈现回暖状态。由于京城疫情防控仍处于二级状态，因此消费者购车人气仍不可能恢复到常态，6月份有可能恢复常态。

本月IPTV用户日活率51%，较上月小幅下降；直播、点播、其他场景收视时长均有不同程度下降，分别下降4min、2min、2min；本月不同省份到达率和粘性有较大差异。天津、辽宁有较高的到达率和收视时长；直播场景时长占比top5省份较上月均有上涨；点播场景中除福建外，其他省份收视时长较上月均有不同幅度上涨。内容价值：除CCTV-3综艺频道，收视率top10的其他频道全天收视率均有不同程度下降；CCTV-5体育频道收视率晚间上涨5.76%；CCTV-7国防军事频道晚间收视率上涨21.98%；4月全天时段北京卫视收视率上涨3.73%，黑龙江卫视上涨2.59%；4月晚间时段深圳卫视上涨33.39%；4月不同类型节目收视率变化差异较大。其中科教类节目类节目有较大的涨幅，上涨14.7%；电视剧方面，湖南卫视《陪你一起长大》、《八零九零》；东方卫视《小舍得》和北京卫视《你若安好便是晴天》上榜收视率前十；综艺方面，浙江卫视《向幸福出发》、湖南卫视《越战越勇》上榜前十。

本文通过房地产行业资讯、宏观市场、土地市场、商品房市场、广告投放、项目关注、二手房市场，对3月份青岛房地产市场进行了全面解析。

2021年4月新增社融1.85万亿，相比去年同期的3.19万亿大幅下滑，社融存量同比从12.3%下降到11.7%。但4月社融的绝对水平不弱：1）去年3月到6月是应对疫情的非常规时期，新增社融显著超出正常水平，有很高的基数效应。以2019年数据为基础，可计算得今年1-4月的存量社融两年平均增速分别为11.8%、12.0%、11.9%和11.9%，波动非常小，金融体系对实体经济的支持力度并未明显减弱；2）相比2017-2019年这三年4月的新增社融均值1.54万亿，今年4月仍多增了3100亿元。

中国人民银行公布:2021年4月新增人民贷款1.47万亿元，比去年同期少增2300亿元;新增社融1.85亿元，同比少增1.25万亿元。截至2021年4月末，社融存量同比增长11.7%，M2同比增长8.1%。

智能电视大屏用户行为概览；智能电视用户点播行为变化；智能电视用户直播行为变化；智能电视用户应用行为变化