一月经济数据受疫情影响较小，对后续经济走势判断参考性不大，短期内疫情发酵及政策应对是影响当前债市的决定性因素，当前疫情仍处在扩张期，对一季度经济造成显著拖累较为确定，叠加货币政策发力，春节后首个交易日利率债下行幅度超市场预期。但是考虑疫情会加速逆周期政策发力节奏，且后续政策“稳增长”诉求仍然较大，货币政策或维持宽松，由于2 月缴税截止日后延至24号，月中资金价格或显著下探，短端收益率水平或维持低位，期限利差仍有压缩空间，因此在疫情稳定后财政政策进一步发力生效及地产政策调整之前，一季度利率债交易窗口仍在，并可能冲击2016年低点水平。

12 月份宏观数据预测：CPI=4.7，PPI= -0.6，出口=-1.9，进口=12.8，顺差=400（USD）亿，M2=8.3，M1=3.5，新增信贷12000 亿，信贷余额12.4，工业6.0，消费8.2，投资5.6。

(1)收入差距扩大。伴随着中国居民收入水平的不断提高，我国居民收入差距也在持续扩大。根据国家统计局数据，我国居民收入的基尼系数自2000年超过警戒线水平0.4以后，便从未降至其以下。2009年达到21世纪以来的最高点，超过0.49，此后得到了一定的缓解，2015年下降到0.462，但2018年又重新回到了0.468。托马斯·皮凯蒂通过系统评估了中国1978-2015年的收入不平等问题，发现收入最高的10%人群在改革开放以来的37年间，收入占比提高了14%，达到41%，而收入最小的50%人口国民收入占比下降了12%，达到15%。

中国经济增长延续疲软，财政政策积极发力。内外需疲软，社消数据小幅回暖，但出口额受春节因素扰动创3年来新低。基建与房地产提振投资小幅升温。经济景气度不容乐观，制造业PMI指数连续三月跌破荣枯线。货币政策方面，信用宽松循序渐进，社融规模边际增长有所改善，但远不及预期。M2增速再触及历史新低，M1同比增速触底反弹。通胀方面，春节错期导致CPI延续走低，猪价上行将利好回升。PPI涨幅与上月持平，生产资料价格延续通缩状态。

1月金融数据创历史新高扰动市场情绪，但其存在的基本面环境已经因疫情产生了很大程度的改变；后期金融数据仍关注政府债券的加速发行，及其对新增信贷的带动作用，关键在于复产复工进度；债市短期可能“利空出尽”，流动性维持宽松情况下，期限利差的较高水平使得长端或仍存在下行空间。

京城车市已经进入5月份，随着天气的转暖，车市也逐渐呈现恢复的迹象，无论是4S店还是汽车交易市场气氛开始转暖，看车的人逐渐增多，关注新车市场特别是新能源汽车市场的消费者，越来越多，关注二手车市场的人气比新车市场要好的多，随着平行进口汽车的政策逐步开放，平行进口车市场也开始呈现活跃的状况。

4月工业增加值两年复合增速7%，较上月上扬0.2个百分点，较2019年增速抬升1.3个百分点，中国工业受益于全球疫情的特征进一步凸显。特别是，出口交货值两年复合增速进一步提升0.3个百分点至8.5%，而2019年增速仅为1.3%；高技术产业两年复合增速12.4%，工业增长结构亦有优化。分所有制来看，工业增加值呈现民营快于外资、外资快于国企的格局。民营企业从增长的量上是最好的，但在利润表现上则不尽然，1-3月国企利润增长是最快。工业产销率仍然高位运行，体现工业品需求较好。

目前已进入5月份，随着北京市疫情防控由一级转入二级防控，天气逐渐转暖京城汽车市场人气和销售业逐渐回升。通过汽车行业和政府部门多方的努力，京城汽车市场正呈现回暖状态。由于京城疫情防控仍处于二级状态，因此消费者购车人气仍不可能恢复到常态，6月份有可能恢复常态。

本月IPTV用户日活率51%，较上月小幅下降；直播、点播、其他场景收视时长均有不同程度下降，分别下降4min、2min、2min；本月不同省份到达率和粘性有较大差异。天津、辽宁有较高的到达率和收视时长；直播场景时长占比top5省份较上月均有上涨；点播场景中除福建外，其他省份收视时长较上月均有不同幅度上涨。内容价值：除CCTV-3综艺频道，收视率top10的其他频道全天收视率均有不同程度下降；CCTV-5体育频道收视率晚间上涨5.76%；CCTV-7国防军事频道晚间收视率上涨21.98%；4月全天时段北京卫视收视率上涨3.73%，黑龙江卫视上涨2.59%；4月晚间时段深圳卫视上涨33.39%；4月不同类型节目收视率变化差异较大。其中科教类节目类节目有较大的涨幅，上涨14.7%；电视剧方面，湖南卫视《陪你一起长大》、《八零九零》；东方卫视《小舍得》和北京卫视《你若安好便是晴天》上榜收视率前十；综艺方面，浙江卫视《向幸福出发》、湖南卫视《越战越勇》上榜前十。

本文通过房地产行业资讯、宏观市场、土地市场、商品房市场、广告投放、项目关注、二手房市场，对3月份青岛房地产市场进行了全面解析。

6月份的主要经济数据提供了观察中国宏观经济持续向好动力变化的重要窗口，6月份的主要数据普遍好于5月份的数据，显示中国经济持续了稳中向好的态势。从实体经济来看，2季度GDP同比增长7.9%，两年平均5.5%；今年上半年GDP增长率为12.7%，两年平均增长率5.3%。经济增速总体上与历史趋势相比有一点差距，但已经相当不错。上半年物价水平同比增长0.5%，6月份同比增长1.1%，比5月份下降0.2个百分点；6月份城镇调查失业率5%，与5月份持平；上半年全国城镇新增就业698万人，完成全年目标的63.5%。从消费、投资和净出口来看，从消费来看，1-6月份社会消费品零售总额同比增长23.0%，两年平均增速为4.4%；6月份同比增长12.1%，环比0.70%。从投资来看，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比增长12.6%，两年平均增长4.4%；6月份环比增长0.35%。从进出口来看，以人民币计价，6月份进出口、出口和进口同比增长22.0%、20.2%和24.2%，环比增长率分别为5.0%、5.6%和4.2%；1-6月份进出口、出口和进口增长率分别为27.1%、28.1%和25.9%。以美元计价，6月份进出口、出口和进口增长率分别为34.2%、32.2%和36.7%，环比增长率分别为6.0%、6.7%和5.3%；1-6月份进出口、出口和进口增长率分别为37.4%、38.6%和36.0%。上半年贸易顺差16335.9亿元人民币，或2515.2亿美元。