受猪肉价格大幅上升影响，我国 CPI 增速自今年 2 月以来持续上升， 11 月已上升至 8 年以来最高值。本文通过分析、比较我国近二十年来三次通货膨胀及本轮 CPI 增速上升的特征，发现本轮 CPI 增速上升结构性特征较为明显，整体物价水平未发生普遍上涨，受货币因素影响较小，与通货膨胀的特征并不相符。从猪肉生产周期来看，当前猪肉供给短期内难以恢复，预计 CPI 增速将维持高位；随着增加猪肉供给的政策成效逐步释放，2020 年下半年开始 CPI 增速将逐步回落；同时需持续关注石油价格的上升趋势对其他商品价格的影响。

本文针对外债是否会引发通胀变化展开研究，通过国际案例研究发现：在非中心货币的主权货币国家，外债增加容易引发通货膨胀；在没有自主货币发行权的欧元区国家，外债增加反而容易引发通货紧缩；而美国拥有中心货币-美元的发行权，美国的对外债务多数以美元计价，高额外债可以通过增发美元偿清，增发的美元将被全世界生产力分担，所以美国高额外债尚未引发国内通货膨胀。外债与通胀的逻辑关系值得深入思考，对维护我国经济平稳发展具有借鉴意义。

1.猪价与油价“一上一下”，12 月CPI 当月同比持平于前值；2.PPI 当月同比大幅回升符合预期；3.PPIRM 当月同比降幅收窄；4.2020 年“猪油共振向上”概率较低；5.通货膨胀不是2020 年货币政策的掣肘，1 月20 日央行大概率下调LPR 报价。

油价飙升可持续吗？会导致“超级通胀”吗？2月以来原油价格飙升，市场对工业品“超级通胀”预期升温，并已经开始影响到全球大类资产表现。本轮油价飙升能否持续，已经成为上述逻辑能否成立的关键问题。近期原油供需两侧均出现较大边际变化，但其中一些因素可能具有明显的暂时性特征，同时在2012-2014年的页岩油革命之后，全球原油供给侧竞争格局以及主要供给方竞争策略发生了根本性的变化。因而我们倾向于从历史和现实的角度对原油价格的当前走势和未来前景进行一个系统性的分析。

沪深300指数下半年以来主要由权重股推动，沪深300指数估值处于过去10年1倍标准差附近，处于过去5年1~2倍标准差之间，偏离估值中枢估值12.83倍18%，估值接近2018年年初高点；乐观、中性、悲观预期下，2021年沪深300指数回归估值中枢将分别上涨2.8%、下跌3.68%、下跌13.08%；部分顺周期行业的拥挤度已经较高，如基础化工，建议关注银行、建筑、交通运输、电力公用、通信、煤炭；本周顺周期组合平均收益3.76%，表现强于行业平均水平1.91%。

本文从“一个奢侈品包的进货成本究竟是多少钱” 切入 ，进而讨论“品牌是什么 、 “品牌溢价”是什么，最后简单探讨“品牌化”带来的投资机会。本文认为市场对于品牌的认知是不够清晰的，常常把品牌简单归结于“研发”、“设计”等某一些具体的东西（都无法单独构成品牌溢价），而忽略了品牌在时间维度上的价值。

2018年，社会消费品零售总额38万亿元，比2017年增长9.0%，扣除价格因素实际增长6.9%，这是多年以来增速较低的一年。其中，限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额比上年分别增长6.8%、3.2%、6.2%和1.8%。各个业态增速普遍放缓，线上线下都面临较大压力。

2018年1月，日本发生了震惊行业的“CoinCheckNEM流出事件”，引发日本新一轮通证监管变革。门头沟事件：日本开始通证监管的导火索。通证交易合法化，通证交易蓬勃发展。CoinCheck事件引发新一轮监管变革。多措并举探索通证监管，合规契机伴随变革而来。行业发展推动监管。适当监管，不盲目全面禁止。充分借鉴其他资产监管经验和通证监管国际经验。

103家以百货经营为主的样本企业2019年企业销售总额7653亿元（包含百货、超市等业态），增长率2.8%，总营业面积6300万平方米，增长率4.7%，其中自有面积占45%，正式员工数46万人，比2018年减少7.1%。样本企业提供百货业态数据的100家，销售总额3588亿元，较2018年小幅增长1.0%，其中51%的企业正增长，49%企业负增长。同店对比，2019年同店平均增长率为0.3%，2018年为2.0%，其中，52%的企业同店对比显示正增长。 企业的三项费用（销售费用、管理费用、财务费用）情况，样本企业2019年三项费用总额比2018年下降2.9%，2019年企业的三项费用率平均为18.1%，比2018年减少0.2个百分点，总体上看，2019年企业成本上升的压力有所缓解。2019年样本企业正式员工数平均下降3.8%，正式员工总数（所有样本企业正式员工人数加总）下降7.8%，员工薪酬总额下降6%。百货业态正式员工数下降8.7%，平均下降幅度3.7%。

随着网络直播技术的成熟，各大平台日臻完善，消费者的接受程度日渐提高，直播已成为零售行业一个重要的营销渠道。但各种渠道的直播模式有明显差异。品牌商的直播重点在于低价走量和品牌宣传，价格往往成为决定性因素，因为较低的毛利率和为主播支付较高的成本，品牌商的直播表面看声势浩大，但收益有限。网红或名人的直播，主要是利用自身的流量资源带货。其自其带的流量是核心，这个流量也是一个团队集体市场运作的成果，品牌商为此付出高昂的成本，舆论对此多有诟病。

定投，即定期定额投资。这种投资方式包括“定”的两个方面：定期与定额。定期指每次发生投资行为的时间间隔固定,定额指每次用于购买投资目标资产的金额固定。除定期与定额之外，定投的特点还包括：分批次投资、投资标的多为风险资产。

通证投资者迫切需要一种切实可行的估值方法辅助投资判断。通证估值的特点:新事物,已有方法难以直接套用。复杂性,通证兼具多种资产属性。发展初期,尚存大量待解决问题。通证估值方法分类:同股票估值一样,现有通证估值方法也可分为绝对估值法和相对估值法两大类:根据所借鉴的方法来源可分为借鉴股票估值、借鉴期权定价和其他;按照通证类别可分为证券类通证估值方法、实用型通证估值方法和支付型通证估值方法。

根据主流交易所支持的通证衍生品类型与各类衍生产品交易量来看，交割期货合约是现在市场上最主流的通证衍生品，本文选择交割期货合约交易量排名靠前的 OKEx 和火币合约进行对比分析。