本报告通过医药企业亏损面、中成药产量、利润、毛利率、医药价格、出口、销售费用对中国医药行业经济运行月度报告进行全面分析

新冠病毒传播性或高于SARS，但致死率较低，人流防控仍是关键，复盘SARS，以史为鉴，非典疫情对医药板块影响较为短暂，疫情之下医药行业投资逻辑不改，短期关注疫情相关标的，长期坚持业绩为王。

2019 年新冠肺炎疫情带来防护和诊疗短期需求阶段性增加，防护理念的转变更值得关注。疫情对于行业主逻辑的影响较小，短期内医院就诊需求会受到一定的冲击，使得相关产品和服务的销售受到一定的影响。从非典的经验看，随着疫情形势的逐步明朗，各项经济活动将回归正常，医疗需求作为刚性需求，疫情只会导致需求释放时间维度的滞后，并未在总量产生较大影响。寻找具有产品和服务定价能力的公司，以及在疫情结束之后，产品和服务需求可快速修复，是现阶段医药行业投资的主线。

望恢复平衡根据医保局最新口径，医保基金包含生育保险，在计算同比增速时对去年同期口径进行调整。2020年1-9月，医保基金收入17200.52亿元（-3.8%）；医保基金支出14937.75亿元（+0.0%）。今年以来医保基金收入下滑，主要是因为疫情停工停产，各地纷纷出台政策允许暂缓缴纳社保基金。医保基金支出增速也有所放缓，虽然新冠肺炎会占用一些医疗资源，但是整体而言医疗服务量总体下滑导致医保基金支出增速放缓。我们认为，疫情阶段性影响医保收支情况，缓缴期后有望恢复平衡。

对03年SARS疫情的影响，我们把复盘研究分成了两个维度：第一个维度是疫情对二级市场医药板块走势的影响，第二个维度是疫情对医药产业（公司业务、产品销售）的影响。对于2020年医药板块整体走势，我们的观点是：此次疫情产生的或将还是结构性行情，可能不会造成医药板块整体单边下跌，也较难出现整体性牛市。疫情对医药产业本身的影响，在本报告中，我们重点研究了哪些医药细分领域会在疫情中出现结构性行情，疫情对医药产业、上市公司业务、相关药械销售等方面会产生何种影响。我们认为，零售药店、医院用药的部分品种（比如静丙等）以及病毒相关诊断产品都有望受到此次疫情的正面影响。

本文首先对医药行业的整体发展状况、销售模式、两票制实施情况、涉税刑事风险点进行了归纳，其次对通过裁判文书网、启信宝、企查查等平台检索的500余药企涉税刑事案例进行了大数据分析。在此基础上，对企业涉及的逃税罪、虚开发票罪、虚开增值税专用发票罪、非法购买增值税专用发票罪等主要涉税刑事犯罪的法律适用、抗辩策略等进行了分析与总结，并对企业合规经营提出了管控建议。

在全球疫情不断蔓延及中国率先进入“后疫情”时代的背景下，我们将聚焦于疫情受益相对明确的医疗新基建、新冠检测、疫苗、CXO、泛医疗服务等五条主线，此外，创新研发依旧是医药行业的发展主线，我们同样看好高端新特药等创新龙头企业的发展（建议关注：恒瑞医药、长春高新、我武生物等）。

老龄化下的医保困局，政策路径逐渐清晰。医药外包大势所趋，CRO 显著受益于创新药热潮。国内药企唯有加速创新才能实现突围。