2017年，“吃鸡”突然成为一个热门词汇，“吃鸡游戏”也成一类现象级热门游戏。反应迅速的国内手游厂商抓住这一热点，网易、小米、腾讯等厂商于9月开始陆续推出多款类似游戏。抢先内测的网易《荒野行动》在上线一周内便聚集了超过1500万用户，再次显示了该类游戏的强大号召力。网易也凭借《荒野行动》及《终结者2：审判者》占据目前该类游戏的大半壁江山。而11月18日腾讯的同类游戏即将上线，届时是抢占了先机的网易更胜一筹，还是用户基数恐怖的腾讯后来居上？极光大数据发布《2017年11月“吃鸡”游戏数据报告》，让您一睹此类手游的渗透率、日新增及活跃等数据。

一、四问大超预期的进出口数据问题一：贸易走弱仅是中国还是全球现象？12月全球贸易显著走弱12月不仅中国外贸数据大幅下滑，全球贸易增速也有所走弱。问题二：中美贸易关税的负面影响开始显现了吗？对美出口大幅下滑对美出口不论从增速还是从拉动来看较11月均出现大幅下行，显示贸易关税的影响开始显现。问题三：12月贸易数据不及预期是什么原因？全球经济增速放缓+高基数影响全球经济有所放缓（美欧中PMI大幅下滑），内外需走弱+2017年年末我国进出口基数明显抬升，导致12月我国进出口增速有较强的减速压力。问题四：2019年进出口数据怎么看？全球贸易拐点我国外贸走势不容乐观展望2019年，在全球贸易环境恶化+主要需求国经济增速触顶的背景下，全球和国内经济正在进入下行压力兑现期，我国外贸走势不容乐观。二、分项数据点评：1、出口：高基数+全球贸易景气度下滑+外需疲弱带来我国外贸减速压力。2、进口：内需不振对美进口增速大幅下滑。

开机：日活率50%，环比上升2%，日均活跃终端11608万台，点播场景日活率上涨13%，直播场景日活率上涨23%。 直播媒体：直播频道排行榜中，月活整体处于上升趋势，央一月活整体第一，湖南卫视排名卫视第一。 点播媒体：11月点播媒体综合排行榜整体月活环比呈下降趋势，其中云视听小电视和华数鲜时光月活上涨，环比分别上 涨1%和8%，排名整体无变化。 直播剧：11月，《追梦》和《创业年代》受到广大观众关注，日活规模万户达到1124、884，分别位列第一、第二。 点播剧：11月点播电视剧排行榜中，年代动作剧《瞄准》以401万户的日活排名第一。 直播综艺：本月首播综艺节目排行榜中，以“双十一”为主题的晚会引领本月直播综艺榜，《2020天猫双十一狂欢夜》 日活超1000万户，排名第一。 点播综艺：《哈哈哈哈哈》日活规模60万户，获点播综艺排行榜第一名。

11月经济继续加快修复。除工业增加值同比与上月持平以外，投资、消费均继续恢复，出口维持在较高水平，进口回落但不改向好趋势。内外需共振下，经济继续回升的逻辑不变，我们预计四季度GDP或将达到6%左右，全年GDP%增速或达2%左右。而明年一季度因基数问题或出现同比高点，三至四季度将逐步回落，经济增速将回归正常化。

国内宏观经济数据基本兑现，整体经济表现出现明显回升态势，数据兑现后悬在国债期货市场上的重要压制因素得以释放，昨日国债期货市场呈现利空出尽的表现，在盘中探底后价格大幅回升，这基木符合我们之前的判断。

海外经济体情况来看,主要发达国家经济增速继续放慢,尤其是美国从此前的高速增长开始出现一节见顶的征兆,虽然就业依然保持较好状态,但是PMI指数等已经开始走弱,通胀水平也继续回落。美联储货币政策则出现明显转向,12月会议上美联储官员对明年加息的预期降至两次,市场则进一步将预期调整至不加息。欧洲方面,欧元区经济仍表现不愠不火,总体上不如美国的情况。欧洲央行从今年开始将不再进行QE,并且将未来加息的时间点向后调整,可能将在今年年底。总体上看国内经济数据仍表现较弱。产出端对此前需求减速的响应依然继续,并且从最新数据看有加速下探的趋势。需求端主要受到消费需求拖累,房地产投资基本持稳,基建投资脱离低位相对好转。外需增速明显下降,虽然绝对数值水平仍有一定表现。我们认为,未来经济何时企稳仍是老生常谈的三个问题--房地产投资坚挺程度、基建投资回升高度、外需回落速度。短期来看前两者影响更大。金融层面看,社融总体呈现反弹,但只是回到季节水平附近。且表外继续修复,货币政策整体偏宽松。政府专项债增速放慢,但在2019年地方债提前到来的情况下未来仍有空间。综合来看,我们仍坚持国内经济继续探底至二季度的观点。风险事件方面,意大利与欧盟达成预算协议,意大利赤字问题最终以意大利的妥协结束。美国政府“关门”事件继续,由于特朗普政府不接受没有边境墙经费的预算,因此部分联邦政府机构出现“关门”。新一届国会上任后特朗普将继续其协商结束政府停摆事宜。此外最重要的,中美贸易冲突仍是近期的最主要市场风险因素,但中美双方在各自经济持续下滑或开始承压的情况下,进一步加码和报复的损害程度和难度下降。

目前国内经济已逐步恢复，但市场交易的是边际的边际，必须关注经济预期差；同时欧洲等地区疫情严重，美国大选亦临近，与此关联的海外风险亦值得关注。本文通过对国内经济预期差以及海外风险的分析，来判断未来股市(A股)和债市（利率债）的波动趋势。

工业生产反弹回升。11月工业增加值增速6.2％，较10月明显回升，并创下5个月新高，反映工业生产明显改善。中观层面，主要行业增加值增速普遍回升，中游加工组装类行业和上游原材料类行业表现亮眼，而下游汽车增速也创下年内新高。微观层面，主要工业品产量增速回升居多，煤炭、钢铁、水泥、乙烯、汽车产量增速均回升，发电量增速持平，仅有色产量增速下滑。我们认为，工业生产改善的主因是需求改善，而不是暖冬导致开工时间较长。11月粗钢表观消费量增速明显回升，水泥企业库容比持续位于同期低位，而钢铁、水泥价格也都持续回升，这意味着需求改善才是生产旺盛的主要原因。

今年的经济走势呈现较强的季节性规律，即季末反弹较为严重，而季初季中较为平稳，市场对经济数据的解读容易出现误判，导致对政策的预期有所偏离。11月公布的金融数据远超预期。整体信贷数据超预期，主要由企业中长期贷款贡献。央行曾在11月19日召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，要求金融部门要提高政治站位，加强逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度，提高银行信贷投放能力，11月的信贷数据体现了政策的效果。CPI持续走高，源于食品和非食品增速的两极分化，CPI的上升主要是由猪肉等食品价格推动，从猪肉供给端数据来看，明年1季度CPI仍压力较大，而PPI有可能在鼓励基建投资的政策带动下逐渐转正。从数据上看，货币政策和财政政策的积极配合已经有效果产出，在经济下行压力仍存，政策效果处于初期阶段时，整体政策取向仍是灵活活调整。12月中央经济工作会议对于政策定调的表述更为放松，强调“积极的财政政策要大力提增效，更加注重结构调整”，货币政策要“疏通货币政策传导机制，增加制造业中长期融资”，并且表示“金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力”，说明杠杆率在明年并不作为重点调控目标，可以期待在杠杆方面有所作为。

2020年，突如其来的新冠疫情让全球经济一度陷入停摆，对本就处于下行周期的全球经济无疑是雪上加霜。2-4月全球疫情爆发，全球大范围的停工停产，拖累世界经济创下08年金融危机以来最严重的衰退。市场避险情绪急剧升温，各类风险资产遭到抛售。不过在超常规的货币宽松搭配积极财政刺激政策下，全球资本市场在流动性的助推下显著回升。二季度末各国开始重启经济，全球经济在三季度呈现V型复苏。然而随着秋冬季来临，四季度全球疫情再次重燃，多国重启限制措施，全球四季度经济复苏势头料将放缓。展望2021年，虽然全球尚未摆脱疫情影响，但随着新冠疫苗加速落地，疫情的影响将边际减弱。除了低基数效应的拉动外，实际的复苏动能料不会太强劲，因此全球货币政策仍将维持宽松，只是力度将有所减弱。短期内全球经济仍受疫情影响，但明年有望延续改善，复苏力度仍取决于全球疫情的发展形势。

预计11月工业增加值增速上行至7.1%；固定资产投资增速为2.4%左右；CPI同比为0，PPI同比为-1.7%；社零增速回升至6%。进出口数据：预计11月出口增速上行至12%，进口回升至5%左右。货币信贷数据：预计11月新增信贷14500亿；新增社融21500亿；M2进一步回落至10.4%。

受新冠肺炎疫情影响，2020年1-2月我国生产、消费、投资、对外贸易等数据纷纷大幅下滑，预计疫情对国内一季度经济发展的冲击高于预期；当前国内疫情已基本获得控制，各行业复工正在有序进行，但由于境外疫情扩散加剧造成的外需下降，将不利于我国对外贸易行业的恢复，疫情对我国经济的不利影响将延长。在消费以及对外贸易难以大幅增长的背景下，短期内扩大基建投资将是对冲疫情冲击的最佳手段。乐观估计下，通过提升赤字、扩大专项债额度以及适度放宽城投平台融资等手段，基建投资加码将额外拉动全年经济增长2.0个百分点。