策略月报：调整后期的特征 核心结论：①参考历史，强势股补跌是行情调整后期的特征，且往往伴随高股息的低估股相对平稳，目前盘面已出现这类特征。②市场下蹲为春季行情蓄势，转势需要政策面和基本面偏暖的信号，岁末年初是个窗口期。③春季行情启动时银行地产望先行，着眼明年全年，利润增速更快的科技和券商更优。 强势股补跌是行情调整后期特征。历史上几次典型的强势股补跌，对应市场重要底部。我们在《现在类似2005年-20190217》分析过市场行情调整后期有两类股票表现明显：一是强势股出现补跌，二是高股息股横盘企稳。现在市场可能再次进入这种阶段。回顾今年年初以来的行情，上证综指在达到4月8日3288点的高位后经历了一波调整。 但在大盘出现回调的情况下仍有不少行业表现较为强势，甚至再创新高。其中大部分行业公募配置比例较高，处在历史高位，且 19Q3持仓相对自由流通市值占比均存在超配现象。但进一步观察发现，在9月16日上证综指达到3042点的阶段性高点后，市场开始折返调整，之前表现较优的强势行业和个股开始逐渐出现补跌的迹象。这和历史上几次典型行情调整后期盘面特征类似，现在很可能处在行情调整后期。 市场转势仍需要一些条件，目前市场是折返跑蓄势，符合牛市3浪初期特征，对应今年市场来看，上证综指2440-3288-2733点是牛市第一阶段，进二退一。 【更多详情，请下载：策略月报：调整后期的特征】