有色金属行业：锌冶炼加工费继续走高，冶炼利润无惧锌价下行 周度观点： 本周上证综指本周上涨1.55%到2553.83，有色板块本周上涨1.32%，跑输大盘0.23个百分点。锌价表现出在供给瓶颈支撑下的韧性，本周出现小幅反弹，短期表现甚至优于铜等长期基本面更好的品种。锌冶炼产能缺口无法快速弥补，加工费继续大涨，进口矿TC上行至200美金，国产矿加分成收入达7300元，冶炼利润丰厚，但冶炼厂开工率不升反降，锌锭产量难以提升。后期即便锌价受需求下滑影响，弱势下行10%，对应影响加工费分成140元左右，对整体冶炼收入影响较小。推荐标的株冶集团、紫金矿业、西部矿业。 有色行业分析： 有色行业作为偏上游的原料端，在宏观经济的传导中，本应在周期下行后需求全面下滑，但近期有色的需求领域景气程度出现明显分化。需求端，偏上游领域产量、订单环比稳定，同比小幅增长。如镀锌板，开工率表现相对较好，12月镀锌企业开工率为78.4%，环比下降3.22个百分点，同比上升11.56 个百分点。预计1月镀锌开工率65.37%，环比下降13.03个百分点，同比上升26.48个百分点。不锈钢对应的镍铁出现供给紧张情况，钢厂采购积极，订单反应良好。而偏下游领域产量和订单，受季节性影响环比下降，同比也已经出现明显下滑。压铸锌合金企业1月预计开工率将环比下降13.08 个百分点，录得33.8%，较去年同期下降6.34个百分点。 【更多详情，请下载：有色金属行业：锌冶炼加工费继续走高，冶炼利润无惧锌价下行】