产业债信用研究大图谱之十：煤炭行业与债券深度梳理 煤炭分布呈“西多东少、北多南少”的特点。在信用分析中，根据煤炭用途的不同，通常分为动力煤、炼焦煤和无烟煤三种。动力煤通常用于发电、锅炉燃烧等；炼焦煤通常用于炼钢；无烟煤可用于化工行业、高炉喷吹、动力燃料。煤炭主要应用于电力、钢铁、建材、化工四大行业，2019年，这四大行业耗煤量占比超过90%；我国煤炭储量丰半富，分布整体上呈现“西多东少、北多南少”的特点，煤炭资源主要集中在山西、陕西、内蒙古、新疆四省，煤炭资源储量丰富、开采条件较好。 煤炭供给方面，随着结构性去产能的推进，原煤总产量增加，2018年、2019年原煤产量分别增加4.53%、4.42%，区域集中度提高，河南、河北等省份煤炭资源逐步枯竭，开采条件较差，西南地区小矿井偏多、瓦斯含量高，而山西、陕西、内蒙古省份煤炭资源储量丰富且开采条件较好，煤炭产量占比大幅提升，区域集中度明显提高；煤炭的需求量与工业化进程密切相关，随着第二产业对GDP贡献占比的持续下滑，我国煤炭的有效需求也随之下降，短期来看，煤炭终端需求基建、地产预计将会有所分化，经济承压下稳基建的重要性提升，基建对煤炭需求仍有支撑，地产方面，调控政策边际收紧，预计后续地产投资增速放缓，其他工业对煤炭消费支撑作用则相对有限。 3-5 月，由于疫情影响，下游需求走弱，叠加进口煤炭的大幅增加，动力煤价格快速下跌，CCl5500指数一度下跌至469元/吨，是自2017年以来首次跌入蓝色区间下沿，5月以来，随着下游需求的回暖以及陕西内蒙古的限产，动力煤价格触底回升，目前已位于绿色区间，预计年内煤价再次大幅下跌的可能性不大；炼焦煤价格波动较小，整体呈下行趋势，4月煤炭运销协会发布侣议减产也对稳定炼焦煤价格起到了一定的作用；无烟煤方面，下游煤化工价格整体偏弱，加上原油价格的大幅下跌，无烟煤价格走势整体偏弱。 【更多详情，请下载：产业债信用研究大图谱之十：煤炭行业与债券深度梳理】