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更新时间:2023-11-09外资内资roe审美差异
选赛道:北向偏好不波动的成熟,内资偏好不沉寂的成长
北向资金偏好行业发展进入成熟期的个股,行业及个股的ROE波动较小,尤其 ROE能持续稳定地超出行业平均水平的龙头,其始终在全市场ROE头部集团。公募偏好新兴产业(如新能源设备)或传统行业新兴业态(如新零售)中个股,成长弹性高、但ROE波动较大。
那么ROE保持高位的龙头是如何炼成的?
对比家电龙头美的集团和新零售天虹股份,前者ROE变动由销售净利率主导、多年稳居市场前列,后者由权益乘数驱动、销售净利率随之起伏,加大ROE波动率。外资偏好的ROE结构,是从权益乘数驱动的产能扩张,迈向规模优势形成、净利率保持高位运行的稳态。
择选手:北向青睐“三大要素”壁垒高,公募钟情“三大催化剂”弹性大北向资金和公募在同一个行业中的个股偏好,更能鲜明地反映出两者对龙头溢价和成长溢价的偏好差异:北向资金偏好享有细分市场龙头溢价的个股,关注“三大要素”构筑龙头股护城河,“三大要素”包括产业链优势位置、行业发展成熟阶段、技术具有全球领先性或独特性;公募偏好享有成长溢价个股,多为快速成长子行业中业绩高弹性个股,受益“三大催化剂”带来的短周期盈利预期差,“三大催化剂”包括短周期盈利波动弹性、政策导向;新兴业态、行业发展空间(渗透率或国产替代率提升空间)。
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