该统计数据包含了2020年全球MDI企业的产能分布。万华化学的产能占比最高，占比23.7%。

好赛道孕育好公司。MDI行业龙头万华化学自上市以来，平均ROE及业绩复合增速等指标领跑基础化工行业，成功原因主要来自于MDI本身的赛道优异、万华拥有极强的成本控制能力。我们认为龙蟒佰利当前也表现出相似的特质，主要来自于钛白粉赛道优异、钛精矿资源优势明显、龙蟒拥有极强的成本控制能力、差异化为产品注入高附加值。本文旨在分析钛白粉与MDI行业、龙蟒佰利与万华化学的异同，探索存在的投资机会。

本周国内聚合MDI市场涨势延续，均价上涨450元/吨，涨幅为4.07%，本周维生素报价和成交量保持平稳，菊酯类产品受到印度出口影响，价格小幅上涨，我们建议以下维度关注化工投资机会：1.需求相对刚性，供给短期受限同时行业竞争格局较好的子行业：维生素 E（新和成）等、甜味剂（金禾实业）等；2.行业需求稳定，农产品价格有向上预期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（联化科技）等。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品（重点关注LCP材料的进口替代以及应用的拓展——普利特）以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的（尾气催化材料等）。

安监整治力度升级，供给收缩超预期，重点关注一体化园区企业，OPEC+联合减产挺价，全年供需取决于非OPEC产量和全球经济下行情况，美国原油库存持续大幅度下降，关注石油需求，油价震荡，义马爆炸事故，醋酸暴涨，纯MDI市场推涨上行，供应偏紧，万华上调8月挂牌价，有机硅持续上行。

化工板块外资持股比例梳理。万华化学公告10月挂牌价，聚合MDI市场价格上行。锂电材料需求旺季来临，利好中上游材料与资源龙头企业。

国庆期间化工主要大事记：因飓风影响，陶氏位于美国德克萨斯州的MDI装置宣布不可抗力，设计产能34万吨。除此之外，10月为MDI装置例行检修集中期，整体检修计划较多，对产能影响较大；钛白粉领域龙蟒佰利本周销售价格上调800元/吨；化纤价格多有不同程度的上涨。

本周市场再度大幅转好，化工涨价题材标的（纯碱、有机硅、聚氨酯）、业绩高增速或超预期标的（双一科技等）纷纷领涨；新材料标的在连续下跌后开始反弹；本周大事记：PVC糊报价到21250元/吨，纯碱价格统一8月份上调，轻碱上调150元/吨，重碱上调300元/吨；万华化学8月份MDI挂牌价上调500-1500元/吨不等。

上周基础化工板块下跌4.8%，沪深300指数下跌3.5%，基础化工板块跑输大盘1.3个百分点，涨跌幅居于所有板块第21位。涨幅居前：金力泰、青松股份、吉药控股、雅本化学、国发股份；跌幅居前：科隆股份、科恒股份、双星新材、硅宝科技、建新股份。

家电是聚合MDI 和制冷剂的主要下游，中短期白电内销降幅收窄，关注出口边际变化，存量孕育新需求，白电中长期增速存期待，聚合MDI与制冷剂价格中枢均有望上移。MDI价差修复带来业绩弹性，建议关注万华化学；二代制冷剂配额缩紧提振价格，建议关注制冷剂龙头巨化股份、三美股份。

聚合MDI：万华化学和巴斯夫公布5月挂牌价持稳，5月份多个厂家公布检修计划，预计价格仍有所支撑。截止到5月7日，国内市场主流商谈在11600-12200元/吨桶装含税现金自提或周边送到，同比上涨100元/吨，氨基酸价格上扬，国内疫情阶段性得到有效控制，下游企业大范围复工，部分企业开工率逐步提升，交通物流情况逐步恢复正常，我们判断随着地产、建筑等行业将陆续开工，下游需求将明显回升，供需情况将出现显著好转；但海外疫情快速蔓延，海外市场整体波动剧烈，虽然美国等国家迅速采取降息等政策，但在全球疫情得到有效控制前宏观经济仍具有不确定性。

上周基础化工板块上涨3.8%，沪深300指数上涨2.0%，基础化工板块跑赢大盘1.8个百分点，涨跌幅居于所有板块第3位。基础化工（中信）板块P/E（TTM，整体法，剔除负值）为32.90，P/E（2020E）为35.40。从基础化工板块与沪深300的估值之比来看，目前这一比值为2.33，高于一年来的均值2.08。上周Brent原油价格上涨9.12%，WTI原油价格上涨9.58%。

钛白粉行业观点：需求稳定，预计钛白粉价格继续高位运行。本周，钛白粉价格平稳，目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为16000-17000元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为13500-14500元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为18000-19800元/吨。需求端，金红石型钛白粉依靠外贸出口订单短期稳定格局仍在，而锐钛型钛白粉主要依靠国内需求，当前处于国内钛白粉消耗淡季，企业适度把控开工率；原料端，硫酸法锐钛型钛白粉企业主要面临成本压力，即使抛开攀矿选择其他渠道获取原料，其他矿的价格也同样水涨船高，企业为降低成本只好放开对原料的指标要求，生产难度加大。目前钛白粉国内市场稳定，海外需求持稳，预计钛白粉价格继续高位运行。