商业贸易行业3Q19季报总结：口红效应下的分化态势 一、商超:板块逐季复苏，行业整合重塑持续演化 (一)商超行业持续复苏，龙头持续领跑行业 1-3Q19我们重点跟踪的9家商超公司整体收入同比增长11.2%(由于各商超上市公司的盈利能力差异较大，本文延用整体法对商超板块进行考量)，行业自2017年起持续复苏。分季度看，1Q19，2Q19和3Q19商超行业收入增速分别为9.4%，11.2%和13%，其中3Q19环比加速与CP|提升拉动同店增长相关。 具有扩张性的龙头公司持续享有高于行业整体的增速水平，同时行业整合兼并持续涌现.3Q19永辉超市的收入增速为22.3%，区城龙头家家悦的收入增速20.1%，均高于行业增速，其余7家超市公司合计收入增速仅为2.0%。门店方面，三季度永辉超市新开34家，新开Mini店112家;家家悦新开门店13家，二者均保持快速扩张趋势。同时，商超行业仍处于整合兼并的浪潮中，6M19苏宁以现金48亿元收购家乐福中国80%股权，10M19物美收购麦德龙中国80%的股权(估值19亿欧元)，零售行业是规模效应极强的行业，未来龙头公司凭借雄厚的资金实力。扎实的门店运营经验、丰富的供应链资源，持续收割市场份额，行业集中度将缓慢提升。 商超板块盈利水平持续优化。我们从公司归母净利润和经营性利润两个维度来考量商超板块的盈利水平，其中，1-3Q19商超板块归母净利润(体现整体盈利能力)同比增长1.87%;经营性利润(体现经营性盈利能力)同比增长69.94%。分季度看,1Q19、2Q19和3Q19商超行业的归母净利润增速分别为36%、-51%和2.4%;若剔除中百集团、新华都，则归母净利润增速分别为37%、35%和34%; 1Q19. 2Q19和3Q19的经营性利润增速分别为40%、109%和267%， 主要系各公司均聚焦主业，并持续进行数字化提效，行业整体盈利能力向好。 【更多详情，请下载：商业贸易行业3Q19季报总结：口红效应下的分化态势】